每經(jīng)記者  鄭步春

    標(biāo)普調(diào)降美國(guó)債信展望評(píng)級(jí)后美元大漲一天，但其后因風(fēng)險(xiǎn)偏好意外上升及預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)實(shí)施寬松政策，美元指數(shù)連續(xù)三天大跌，周三創(chuàng)出32個(gè)月新低，周四則進(jìn)一步下跌。截至昨18：13，美元指數(shù)暫報(bào)73.76點(diǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離本周一高點(diǎn)的75.61點(diǎn)。非美貨幣全線大升，歐元、英鎊、瑞郎升幅較多，商品幣種全漲，其中澳元漲得最多。

風(fēng)險(xiǎn)偏好回升

    標(biāo)普公司調(diào)降美國(guó)債信展望評(píng)級(jí)后，本周一美元一度大漲，主要原因是當(dāng)時(shí)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒較濃且正巧對(duì)歐債的擔(dān)憂較為濃重。但市場(chǎng)情緒變化極快，本周一之后的幾天，市場(chǎng)因源源不斷的經(jīng)濟(jì)利好指標(biāo)和上市公司業(yè)績(jī)利好而情緒大變，變成風(fēng)險(xiǎn)偏好大升，于是資金大量流出美元，進(jìn)入諸如澳元、英鎊、歐元等利率較高資產(chǎn)，致使美元下跌。

    低利率的美元有時(shí)是個(gè)套利避險(xiǎn)幣種，所以在2008年美國(guó)次貸危機(jī)后不跌反漲。美元的漲跌邏輯并不直觀，不過(guò)市場(chǎng)早習(xí)慣了其漲跌邏輯。在近年來(lái)，股市有時(shí)是美元反向指標(biāo)，一般當(dāng)股市上升時(shí)美元即跌，其背后實(shí)質(zhì)是市場(chǎng)樂(lè)觀。本周美股先跌后大漲并創(chuàng)新高。

    周二數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月房屋開(kāi)工及建筑許可優(yōu)于預(yù)期，周三數(shù)據(jù)又顯示3月二手屋銷(xiāo)量回升，存量房減少，且上周的房屋抵押貸款指數(shù)意外上升。除此之外，包括英特爾、蘋(píng)果、雅虎等公司利好報(bào)表不斷，這使得投資者大為憧憬美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

    如果這樣的樂(lè)觀情緒提升更多些，美元也不會(huì)跌這么多，因美元有升息嫌疑，其利差劣勢(shì)便會(huì)減弱。然而問(wèn)題是，市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒雖然較足，但遠(yuǎn)不足以使市場(chǎng)相信美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松政策，更別提加息了，所以美元只能是跌。

    上述周三公布的二手屋銷(xiāo)量雖然上升，但成交均價(jià)下滑，而該因素使投資者有理由相信，美聯(lián)儲(chǔ)還得維持量化寬松政策。

美聯(lián)儲(chǔ)加息遙不可及

    據(jù)彭博社報(bào)道，福克斯商業(yè)電視臺(tái)  （FoxBusiness）記者PeterBarnes本周采訪美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納時(shí)問(wèn)：“美國(guó)有無(wú)失去AAA債信評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)？”蓋特納回答：“沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)?！痹撚浾卟恍?，所以屢次追問(wèn)，財(cái)長(zhǎng)仍堅(jiān)持說(shuō)“沒(méi)有”。

    如果他說(shuō)有風(fēng)險(xiǎn)，則市場(chǎng)容易猜測(cè)當(dāng)局更有意采取保守的財(cái)政紀(jì)律，也即少印些票子，少支出一些，反之給出的信號(hào)就是相反的。于是，市場(chǎng)將此新聞當(dāng)成美元利空處理。

    通常說(shuō)，當(dāng)一國(guó)債信評(píng)級(jí)被調(diào)降時(shí)，意味著向外融資成本提高，已掛牌交易的債券也會(huì)下跌，收益率上升。然而標(biāo)普作出評(píng)級(jí)聲明后，美債卻是上升的，這表明全球各大國(guó)或大機(jī)構(gòu)仍視美債為安全品種。這等于給胡亂花錢(qián)者以信心，本質(zhì)上不利于美國(guó)當(dāng)權(quán)者下決心減少赤字。

    有些市場(chǎng)人士甚至猜測(cè)，即使退一步說(shuō)，美國(guó)縮減了財(cái)政支出，其最終效果也可能是反向的，即減赤字極有可能造成經(jīng)濟(jì)的停滯，而停滯又會(huì)造成美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)法更早加息。就是這樣，節(jié)省開(kāi)支也被美元空頭解釋成利空消息。

    美元指數(shù)的歷史低點(diǎn)在2008年的70.70點(diǎn)，也許技術(shù)上確有試探一下需要。從時(shí)間周期看，美元累計(jì)跌了10個(gè)月，6月份或7月份時(shí)支撐應(yīng)更強(qiáng)一些，屆時(shí)做多把握應(yīng)大得多，所以目前可能還需回避，頂多逢急跌時(shí)短多一把。

歐元強(qiáng)勁上漲

    歐元兌美元自本周三起創(chuàng)出了15個(gè)月高點(diǎn)，周四繼續(xù)上漲，目前為1.4620美元。美元的疲弱自然是歐元的上升動(dòng)能，另外歐元也有些自身利好因素。

    從目前情況看，歐元區(qū)15國(guó)中的德國(guó)經(jīng)濟(jì)相當(dāng)強(qiáng)勁，法國(guó)也不錯(cuò)。該因素既使市場(chǎng)更有理由預(yù)測(cè)歐央行將接著加息，又使其市場(chǎng)預(yù)期歐元區(qū)中的大國(guó)們?cè)谠ＥD等債務(wù)國(guó)時(shí)底氣更足，加上本周三西班牙公債標(biāo)售需求強(qiáng)勁，所以本周市場(chǎng)整體對(duì)歐元樂(lè)觀度提升得較多。

    西班牙公債標(biāo)售的中標(biāo)利率雖然稍有升高，但認(rèn)購(gòu)倍率較高，這說(shuō)明市場(chǎng)還是比較信任該國(guó)，這當(dāng)然也和中國(guó)挺歐言論有一定關(guān)聯(lián)。至于西班牙公債拍賣(mài)中標(biāo)利率稍有上升，也可能是和市場(chǎng)加息預(yù)期提升相關(guān)，亦即和整個(gè)債市的下跌環(huán)境相關(guān)。

    西班牙是歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)如何進(jìn)一步發(fā)展的關(guān)鍵，因市場(chǎng)懷疑其最可能是下一個(gè)需援助的國(guó)家。既然目前市場(chǎng)對(duì)西班牙步希臘、愛(ài)爾蘭、葡萄牙后塵預(yù)期下降，歐元于是便益發(fā)強(qiáng)勁。

    周四午后歐元區(qū)公布的4月IFO商業(yè)景氣指數(shù)為110.4，符合預(yù)期，其中現(xiàn)況指數(shù)為116.3，優(yōu)于預(yù)期的115.5。歐洲央行行長(zhǎng)特里謝周四表示，“我們已處于看上去可自我持續(xù)的復(fù)蘇當(dāng)中。”消息面看來(lái)仍不錯(cuò)，但歐元短線卻有些超買(mǎi)，或有小幅回落整固可能。

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