萬八、萬六、萬三還是包年？保險資金須借券商渠道入市的原則已確定，競爭早已白熱化的券商機構(gòu)分倉業(yè)務(wù)有望迎來巨額增量。券商一擁而上，試圖搶占一方地盤，對保險公司許諾的傭金率節(jié)節(jié)下滑。

證券業(yè)人士擔(dān)憂，保險公司低傭金率如果成為現(xiàn)實，原本難以撼動的基金傭金率勢必承受下調(diào)壓力，進(jìn)而導(dǎo)致券商服務(wù)質(zhì)量下降，形成惡性循環(huán)。如果券商、基金和保險公司陷入傭金“三國殺”局面，勢必傷及證券業(yè)的發(fā)展。

低費率拉攏保險客戶

保險公司應(yīng)該如何與券商合作？如何核算傭金？哪些券商可以為保險公司提供通道服務(wù)？保險公司應(yīng)通過券商入市的文件雖已下發(fā)，但具體細(xì)則至今未見分曉。這并不妨礙各大券商四處出擊，試圖在政策落地前盡量多地敲定合作的保險公司。

“我們給保險客戶開的傭金率參照給基金公司的席位租用費率，就是萬分之八。”一家券商機構(gòu)客戶部的負(fù)責(zé)人如是說。有券商研究所所長透露，為了搶到保險客戶的大單，不少券商開出低價。“給保險客戶的傭金率尚未形成行規(guī)，一些大研究所開出萬分之六。如果保險公司承諾只在這家券商做，那么萬分之三都有可能。”

有券商人士透露，一些規(guī)模不大的券商為了爭搶保險客戶，不惜開出傭金“包年”的承諾。“這樣低的傭金水平以前只有一些私募基金獲得過。如果讓保險公司這樣的大資金客戶也"包年"，那肯定會打亂行業(yè)格局。”

上述研究所所長表示，一些中小券商急于以低傭金率籌碼拉攏保險公司的主要原因是擔(dān)憂拿不到資格。

據(jù)他透露，保監(jiān)會今年初為8家一線券商下發(fā)批文，準(zhǔn)許它們在業(yè)務(wù)開放后為保險公司提供交易通道的服務(wù)。滬深交易所8月發(fā)文，明確未來所有保險公司均需要清理自有席位，轉(zhuǎn)而通過券商開戶。“文件并沒有規(guī)定哪些券商可以承接保險公司的業(yè)務(wù)，難道只允許拿到保監(jiān)會批文的8家券商開展業(yè)務(wù)？是否所有券商都可以爭取這些市場份額？到現(xiàn)在為止，官方還沒有給出一個說法。”

他表示，半年前，他所在的券商就向保監(jiān)會遞交了申請，但至今沒有回音。為了避免錯失保險公司這塊大蛋糕，一些券商用低傭金率搶客戶。“生米先煮成熟飯。與保險公司談妥后，向監(jiān)管層要政策時也更有說辭，不然根本沒有飯吃。”

兩種入市方案備選

市場人士分析，未來保險公司借券商通道入市主要有兩種方案。第一種方案是參照基金公司入市的做法，通過支付傭金的方式租用券商席位。第二種方案是保險公司在券商開戶，通過營業(yè)部席位進(jìn)行交易。

業(yè)內(nèi)人士解釋稱，租用席位的方式繞過了券商的“監(jiān)控”，保險公司直接操盤，賬戶的保密性和安全性更高，可以享受券商提供的機構(gòu)客戶賣方服務(wù)。但多年來，基金公司已形成了“萬分之八”的席位租用費率標(biāo)準(zhǔn)，保險公司要求降低費率的空間不大，將不得不承受較高的成本。此前，保險公司大多直接租用交易所席位，以“筆”為單位核算交易成本，不少席位一年的成本基本控制在100萬元內(nèi)。如果通過券商租用席位，則將以交易量計算傭金。對一些大型保險公司而言，每年的交易成本將以億元計。

第二種方案的成本明顯低于第一種方案。保險公司憑借龐大的資金量，很容易在營業(yè)部獲得低廉的傭金率，但保險資金的交易情況對券商資產(chǎn)管理和自營部門而言基本透明，同時不能獲得券商的研究服務(wù)支持，賬戶的保密性無法得到保證。

“保險公司最終選擇第一種方案的概率比較大。”有券商人士透露，考慮到交易安全對保險公司的絕對重要性，它們很可能像基金公司一樣花錢買“保密”。

難守基金萬八費率

對于傭金暗戰(zhàn)，不少券商人士頗為擔(dān)憂。

一直以來，券商向基金公司收取的傭金率約定俗成地定在萬分之八，俗稱“機構(gòu)批發(fā)價”。不少基金公司對此頗多異議。當(dāng)年設(shè)定“萬八”的前提是散戶的平均費率在千分之二點五至千分之三之間，但散戶傭金率近年不斷下降，導(dǎo)致這個前提不復(fù)存在。

“未來保險公司如果通過租用席位的方式與券商合作，同時政策允許券商代銷保險產(chǎn)品，那么券商為保險公司提供的服務(wù)和基金幾乎同質(zhì)化，基金公司為什么還要給券商高傭金？”有基金業(yè)人士表示，基金公司有相當(dāng)一部分銷售依賴券商渠道，因此在與券商談判的過程中，萬分之八的傭金率難以撼動?；鸸緦蚪疝D(zhuǎn)嫁給了基民，而基民對傭金率向來敏感，如果保險公司的傭金率過低，那么基民肯定會向基金公司施加壓力，券商、保險和基金公司恐怕將形成互相殺價的局面。

“行業(yè)內(nèi)應(yīng)該首先達(dá)成共識，而不是各自為戰(zhàn)，盲目拉客，否則將損害整體利益。”有券商高管呼吁，券商為基金提供賣方服務(wù)的成本高企，如果機構(gòu)客戶競爭殺低傭金，券商將難以承受。目前公募基金總規(guī)模為2萬億元。2010年年報顯示，各家基金公司合計為券商行業(yè)貢獻(xiàn)高達(dá)64億元的傭金收入。這意味著，機構(gòu)傭金率的小幅下跌將導(dǎo)致券商行業(yè)數(shù)以億計的傭金損失。