中金公司研究部：我們認(rèn)為制度性紅利將是未來資本市場(chǎng)的最大利好。與市場(chǎng)普遍看法不同的是，雖然市場(chǎng)近期的融資規(guī)模有所下降，但我們認(rèn)為限制市場(chǎng)規(guī)模只是暫時(shí)性措施或是因?yàn)樾轮贫鹊牟町愌泳徚斯镜纳鲜羞M(jìn)程，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看并不可持續(xù)。制度性紅利的重點(diǎn)更可能出現(xiàn)在健全市場(chǎng)制度以及發(fā)展雙邊共贏的市場(chǎng)體系之上。

　　上周最值得關(guān)注的事情是1年期央票繼續(xù)走低被市場(chǎng)解讀為存款準(zhǔn)備金率甚或存款利率調(diào)整的前奏，未來近乎枯竭的公開市場(chǎng)到期量也似乎為這一判斷增加了籌碼。我們認(rèn)為在通脹下行得到確認(rèn)、經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致政策微調(diào)以及海外風(fēng)險(xiǎn)使得外匯占款增速出現(xiàn)下降的三個(gè)因素作用下，處于歷史高位的法定存款準(zhǔn)備金率存在下調(diào)的需求和空間，但受負(fù)利率因素以及政策微調(diào)而非轉(zhuǎn)向兩個(gè)原因制約，存款利率下降的概率很小。