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每經(jīng)記者 萬敏 張敏 發(fā)自北京

“絕大多數(shù)情況下，存款準備金率的調(diào)整并不是表明貨幣政策是松或者是緊。”中國人民銀行行長周小川在3月12日的答記者問中表示，中國的存準率水平在上世紀90年代末期只有6%，“從國際上看，其他一些國家的存款準備金率還有過更低的水平，因此空間很大。”

周小川在去年的貨幣政策實質(zhì)性收緊過程中也曾公開表示，存準率上調(diào)沒有上限，引起廣泛的討論和市場擔憂，而盡管在去年的六次上調(diào)后央行又實行兩次下調(diào)，目前20%左右的法定存款準備金率仍然處于相對的歷史高位。

調(diào)準主要針對流動性

周小川在當日的答記者問中強調(diào)，存款準備金率的上調(diào)或者下調(diào)，主要是為了調(diào)節(jié)市場上的流動性。近年來，存款準備金率工具的使用主要和外匯儲備增加或減少所產(chǎn)生的對沖要求有關(guān)，因此絕大多數(shù)情況下，存款準備金率的調(diào)整并不是表明貨幣政策是松或者是緊。

“舉一個例子，在某一段時間里，如果國際收支順差比較多，中央銀行買入外匯比較多，為此吐出的流動性就比較多，此時就需要加大對沖力度，也就是會上調(diào)存款準備金率，反之就會下調(diào)存款準備金率。”周小川強調(diào)“這個關(guān)聯(lián)是比較重要的。”

根據(jù)海關(guān)總署披露，2月出口達到1144.7億美元，同比增長18.4%；進口達到1459.6億美元，同比增長39.6%。2月貿(mào)易余額從1月份的順差273億美元轉(zhuǎn)為逆差314.9億美元，中金公司在其研報中指出，在2月貿(mào)易逆差超預(yù)期擴大的情形下，如果2月短期資本仍然是凈流出，則2月外匯占款可能再度負增長，給國內(nèi)廣義流動性供應(yīng)帶來負面影響。

周小川表示，流動性狀況和外匯占款、國際收支平衡有關(guān)系。而通常國際收支平衡都不太可能在短期內(nèi)發(fā)生劇烈的變動。

“下一步預(yù)調(diào)微調(diào)，可能會有存款準備金率的松綁和一些監(jiān)管指標的靈活，”中國銀行戰(zhàn)略發(fā)展部副總經(jīng)理宗良認為，貨幣政策不會全面放松，而是在經(jīng)濟能夠平穩(wěn)增長的前提下，實現(xiàn)盡可能低的信貸投放。

渣打銀行經(jīng)濟師李煒認為，“預(yù)計央行將在2012年下調(diào)存款準備金率4次，以補充市場流動性，其中一次下調(diào)將會在3月份進行。”

周小川表示，貨幣政策的制定在最近這五年全球金融危機爆發(fā)的過程中，與國際經(jīng)濟形勢的關(guān)系非常密切，甚至主要取決于國際經(jīng)濟形勢。并表示價格型工具的使用需要考慮到各種約束，包括進行利弊分析。

鼓勵首套房貸利率下浮

經(jīng)過較長地緊縮，放松房地產(chǎn)信貸成為“兩會”期間不少代表和委員的訴求。政協(xié)委員、大連萬達集團董事長王健林便在提案中建議，為保證剛性需求，首套房貸款利率應(yīng)恢復(fù)到基準利率的7成。

在12日的發(fā)布會上，央行副行長劉士余只給出了模糊的回答。他表示，在信貸實行總量管理的前提下，各家銀行對個人居民首套自住普通商品住宅的貸款必須予以保證，符合條件的借款人購買首套普通商品住宅，銀行要給予貸款。

關(guān)于利率問題，劉士余強調(diào)，央行在個人首套房貸款利率上已設(shè)定下限，鼓勵金融機構(gòu)在基準利率和首套普通商品住宅貸款優(yōu)惠利率的下限之間，根據(jù)借款人的財務(wù)狀況權(quán)衡定價。這也意味著，首套房貸的利率很可能在今年繼續(xù)下浮到基準利率以下。

此外，針對房地產(chǎn)企業(yè)的貸款也將有條件地放松。他表示，信貸資金要支持普通商品住宅的建設(shè)或開發(fā)，特別是對資質(zhì)良好、市場有信譽的開發(fā)企業(yè)開發(fā)的普通商品住宅要給予大力支持。對“錢緊”已久的房地產(chǎn)企業(yè)來說，無疑也是一個重大的利好消息。

但事實上，盡管“差別化住房信貸政策”成為今年以來中央對房地產(chǎn)信貸政策的統(tǒng)一口徑，但這并不意味信貸對樓市的開閘。

劉士余表示，“現(xiàn)在市場上出現(xiàn)的少數(shù)開發(fā)商搞的一成首付等，商業(yè)銀行不能參與，要嚴格落實差別化的住房信貸政策。”并強調(diào)，此舉的目的是為了“切實防范風險”。

“一成首付”是個別房地產(chǎn)項目為促銷祭出的招數(shù)，這一“奇招”盡管引來不少關(guān)注，但并不符合當前的樓市調(diào)控政策要求 （首套房首付至少三成以上）。

因此，在不少分析人士看來，在風險把控的要求下，無論對開發(fā)商還是購房者，今年的信貸額度都將被嚴格控制。這也意味著針對房地產(chǎn)業(yè)的信貸總規(guī)模不會大幅放松。

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農(nóng)行：較高通脹紅線為調(diào)控預(yù)留空間

每經(jīng)記者 李玉敏 發(fā)自北京

3月12日，農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部發(fā)表的《宏觀經(jīng)濟周評》對2012年政府工作報告進行了解讀。

今年國內(nèi)生產(chǎn)總值增長目標定為7.5%，五年來首次低于8%。農(nóng)行認為，這顯然是綜合考慮了長期中國經(jīng)濟潛在增速放緩、短期出口受外圍市場不景氣沖擊等各方面因素的結(jié)果。

全年通貨膨脹目標控制在4%左右，略高于市場預(yù)期。

根據(jù)農(nóng)行戰(zhàn)略規(guī)劃部測算，2012年CPI受去年翹尾因素影響約為1.2個百分點，假設(shè)全年新漲價2.2個百分點 （過去五年的平均值），那么為價格改革預(yù)留的空間還有0.6個百分點。

貨幣政策方面，根據(jù)農(nóng)行戰(zhàn)略規(guī)劃部測算，如果要完成今年M2增長14%的目標，那么M2增量將達12萬億左右。按照2011年新增外匯占款2.8萬億計算（預(yù)計2012年新增外匯占款將會明顯減少），那么全年新增貸款規(guī)模至少將達到8.5萬億～9萬億元，另外仍需2～3次存款準備金率下調(diào)。