中國證券報 2014-04-17 15:02:59
中炬高新(600872):調(diào)味品增利+其他業(yè)務(wù)扭虧
公司發(fā)布14年一季度業(yè)績預(yù)增公告,歸母凈利潤同比增長105%(達7891萬),超出市場預(yù)期。
對此,我們點評如下:
我們預(yù)計1Q公司收入增長30%左右,其中美味鮮公司收入增長20%-30%:受益于調(diào)味品行業(yè)消費升級以及美味鮮公司加強營銷推廣與區(qū)域擴張,公司1Q收入預(yù)計增長30%至6.7億,其中美味鮮公司收入增長20%-30%。另外由于廠房出售等原因,預(yù)計母公司房地產(chǎn)服務(wù)業(yè)務(wù)1Q收入相比去年同期大幅提升;
調(diào)味品結(jié)構(gòu)升級+其他業(yè)務(wù)扭虧為盈+費用率下降,預(yù)計1Q凈利率提升4.1個百分點至11.6%:受益于大眾消費升級,公司調(diào)味品產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升,加上房地產(chǎn)收入確認,在去年1Q毛利率低基數(shù)的情況下,今年1Q毛利率同比明顯提升。同時預(yù)計費用率出現(xiàn)下降。1Q美味鮮凈利潤預(yù)計增長30%-40%至近7000萬。此外,母公司房地產(chǎn)服務(wù)等其他業(yè)務(wù)實現(xiàn)扭虧。綜合影響下,我們預(yù)計1Q單季度凈利率提升4.1個百分點至11.6%,導(dǎo)致1Q凈利潤增長105%至7891萬;
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級+區(qū)域深耕擴張+陽西產(chǎn)能釋放,公司今年業(yè)績將繼續(xù)保持快速增長:(1)公司大力發(fā)展生抽類高毛利產(chǎn)品,廚邦占比已達到90%,同時不斷工藝革新降低成本。陽西基地將在年底轉(zhuǎn)固,今年基本不增加折舊,毛利率將進一步提升;(2)公司加強渠道建設(shè),對經(jīng)銷商分級管理,保證經(jīng)銷商利益,區(qū)域深耕與擴張推動未來收入增長;(3)陽西基地一期工程6萬噸產(chǎn)能有望在下半年投產(chǎn),將有效緩解產(chǎn)能瓶頸,為公司區(qū)域擴張?zhí)峁┍U希?/p>
盈利預(yù)測及投資建議:公司受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、區(qū)域深耕擴張和產(chǎn)能釋放,今年業(yè)績有望繼續(xù)保持快速增長,維持“買入”評級。預(yù)計14-16年收入分別為27.9億、33.9億和40.9億,YOY20%、21%和21%;歸母凈利潤分別為2.8億、3.5億和4.6億,YOY30%、25%和34%;EPS分別為0.35元、0.44元和0.58元。宏源證券
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