牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)數(shù)月之久的中國(guó)石化混合所有制改革引資方案終于亮相。中國(guó)石化公告，根據(jù)中國(guó)石油化工股份有限公司第五屆董事會(huì)第十四次會(huì)議決議，中國(guó)石化以全資子公司中國(guó)石化銷售有限公司為平臺(tái)對(duì)中國(guó)石化所屬油品銷售業(yè)務(wù)進(jìn)行了重組。經(jīng)重組后的銷售公司擬通過(guò)增資擴(kuò)股的方式引入社會(huì)和民營(yíng)資本。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，該引資方案基本符合市場(chǎng)預(yù)期。對(duì)投資者的選擇體現(xiàn)了“產(chǎn)業(yè)投資者優(yōu)先、國(guó)內(nèi)投資者優(yōu)先、惠及廣大人民的投資者優(yōu)先”的原則。公司治理中提出的“長(zhǎng)期激勵(lì)”亦留下公司未來(lái)或進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的遐想。中國(guó)石化能以一種開放的戰(zhàn)略思維、本著市場(chǎng)化的操作流程和思路，促進(jìn)與民營(yíng)經(jīng)濟(jì)結(jié)合，凸顯了這艘“央企航母”改革的決心和力度。通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者，中國(guó)石化將充分挖掘零售端的隱含商業(yè)價(jià)值，從油品提供商向綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型，從而提升公司盈利能力。

銷售公司資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)

公告顯示，銷售公司設(shè)立于1985年，主要負(fù)責(zé)中國(guó)石化所屬生產(chǎn)企業(yè)成品油資源的統(tǒng)一收購(gòu)、調(diào)撥、配送、結(jié)算和優(yōu)化等工作。

今年4月，中國(guó)石化實(shí)施銷售業(yè)務(wù)內(nèi)部重組，將31家省級(jí)分公司及其管理的長(zhǎng)期股權(quán)投資、中國(guó)石化燃料油銷售有限公司、中石化（香港）有限公司、中石化（香港）航空燃油有限公司的業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員全部注入到銷售公司。

截至公告披露日，銷售公司注冊(cè)資本為人民幣200億元，中國(guó)石化持股100%。

截至4月30日，銷售公司總資產(chǎn)3417.58億元。2013年，銷售公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14986億元，歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)251億元；2014年1-4月，銷售公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4764億元，歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)77億元。

從業(yè)務(wù)構(gòu)成上看，銷售公司的業(yè)務(wù)目前主要囊括油品銷售業(yè)務(wù)和非油品業(yè)務(wù)兩大塊。

油品銷售業(yè)務(wù)上，銷售公司在境內(nèi)成品油銷售領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位：是中國(guó)最大的成品油供應(yīng)商，2013年成品油總經(jīng)銷量為1.80億噸，其中境內(nèi)成品油經(jīng)銷量1.65億噸，市場(chǎng)份額超過(guò)60%；擁有境內(nèi)最完善的成品油銷售網(wǎng)絡(luò)，截至2013年底擁有中國(guó)石化品牌加油（氣）站30351座，其中自營(yíng)加油（氣）站30,338座；擁有完善的成品油儲(chǔ)運(yùn)設(shè)施，截至2013年底，已建成投營(yíng)管道10108公里，擁有油庫(kù)393座，庫(kù)容1564萬(wàn)立方米；擁有覆蓋全國(guó)的忠實(shí)客戶，截至2013年底，累計(jì)發(fā)行中國(guó)石化加油卡1.08億張，擁有約8000萬(wàn)加油卡持卡客戶。

主要非油品業(yè)務(wù)主要包括便利店、電商（“易捷網(wǎng)”）、汽車服務(wù)、廣告等。截至2013年底，銷售公司擁有“易捷”品牌便利店23431家。2013年和2014年1-4月，非油品業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)交易額132.87億元和47.57億元。

“從資產(chǎn)角度而言，銷售公司資產(chǎn)是比較優(yōu)質(zhì)的。目前，市場(chǎng)普遍愿意給出的PE在10-15倍之間。”一位石化行業(yè)分析師對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者說(shuō)。根據(jù)其估算，按照銷售公司當(dāng)前盈利能力，資產(chǎn)整體作價(jià)可達(dá)3000億元，若按照30%的入股比例算，社會(huì)和民營(yíng)資本共需掏出約1000億元進(jìn)行入股。

“三個(gè)優(yōu)先”選投資者

公告稱，本次引資引入的社會(huì)和民營(yíng)資本持股比例將根據(jù)市場(chǎng)情況厘定，中國(guó)石化董事會(huì)已授權(quán)董事長(zhǎng)在社會(huì)和民營(yíng)資本持有銷售公司股權(quán)比例不超過(guò)30%的情況下確定投資者、持股比例、參股條款和條件，組織實(shí)施該方案及辦理相關(guān)程序。

本次引資不會(huì)采取公開發(fā)行證券的方式進(jìn)行，最終引入的投資者數(shù)量將符合適用法律法規(guī)的規(guī)定。

公告顯示，本次引資工作將本著公平、公正、公開的原則組織實(shí)施。選擇潛在投資者及確認(rèn)投資額度將綜合考慮多方面因素，主要包括但不限于：一是潛在投資者對(duì)銷售公司的報(bào)價(jià)及其擬投資規(guī)模；二是潛在投資者是否可與銷售公司實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，是否可成為銷售公司業(yè)務(wù)發(fā)展的合作伙伴；三是潛在投資者是在境內(nèi)還是境外注冊(cè)；四是潛在投資者是否可惠及廣大的中國(guó)公眾；五是潛在投資者的行業(yè)地位、品牌形象和聲譽(yù)、財(cái)務(wù)實(shí)力；六是潛在投資者意向的持有期限；七是潛在投資者現(xiàn)有業(yè)務(wù)或其主要投資領(lǐng)域與銷售公司、中國(guó)石化或石化集團(tuán)下屬其他主要企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)不存在明顯利益沖突。

公告顯示，本次引資將采用多輪評(píng)選、競(jìng)爭(zhēng)性談判的方式實(shí)施。中國(guó)石化和銷售公司將共同成立由獨(dú)立董事、外部監(jiān)事和內(nèi)外部專家組成的獨(dú)立評(píng)價(jià)委員會(huì)對(duì)選定的意向投資者進(jìn)行評(píng)議。本次引資的主要流程分為兩個(gè)階段：1、選擇和確定投資者階段；2、談判交割階段。

業(yè)內(nèi)相關(guān)人士認(rèn)為：“上述對(duì)投資者的選擇確定體現(xiàn)了"三個(gè)優(yōu)先"，即產(chǎn)業(yè)投資者優(yōu)先、國(guó)內(nèi)投資者優(yōu)先、惠及廣大人民的投資者優(yōu)先。”

中國(guó)石化董事長(zhǎng)傅成玉此前表示，對(duì)于引入的資本，將優(yōu)先引入戰(zhàn)略投資者，即“能為公司帶來(lái)技術(shù)、管理、市場(chǎng)、新業(yè)務(wù)等的增值效益”，至于是外資還是社會(huì)資本還是民營(yíng)資本，他表示，“改革紅利要優(yōu)先國(guó)內(nèi)資本，但也不拒絕國(guó)際資本”。

轉(zhuǎn)型“綜合服務(wù)”遐想

“整個(gè)方案看下來(lái)，感覺中國(guó)石化銷售公司是想從油品提供商向綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型，深挖下游零售端的隱含價(jià)值。”一位石油行業(yè)內(nèi)部人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。

中石化相關(guān)人士介紹，銷售公司非油品業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，且發(fā)展空間廣闊。2008年，銷售公司正式啟動(dòng)非油品業(yè)務(wù)并將其確立為主營(yíng)業(yè)務(wù)，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11億元。近年來(lái)，銷售公司以遍布全國(guó)的零售網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)發(fā)展非油品業(yè)務(wù)，增長(zhǎng)迅速。2013年，銷售公司非油品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)交易額132.87億元。

“銷售公司將依靠逐步完善的大數(shù)據(jù)系統(tǒng)的支撐，鞏固優(yōu)化油品銷售業(yè)務(wù)，發(fā)揮平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，拓展便利店、汽車服務(wù)、車聯(lián)網(wǎng)、O2O、金融服務(wù)、廣告等業(yè)務(wù)，逐步提供全方位的綜合性服務(wù)，實(shí)現(xiàn)油非互促、油非互動(dòng)，打造令消費(fèi)者信賴、令人民滿意的生活驛站。”中石化發(fā)布的公告寥寥數(shù)語(yǔ)，亦透露出欲轉(zhuǎn)型綜合服務(wù)商的信號(hào)。

另有市場(chǎng)人士認(rèn)為，公告中關(guān)于“公司治理”的提法透露新意。公告稱，中國(guó)石化將建立多元化的董事會(huì)，除中國(guó)石化派出董事以外，引入社會(huì)和民營(yíng)資本代表董事、獨(dú)立董事和職工董事。銷售公司將建立導(dǎo)向明確的績(jī)效考核指標(biāo)體系，建立市場(chǎng)化的薪酬體系和長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制等。