永泰能源:得益于康偉業(yè)績補(bǔ)償,上半年業(yè)績同比增13%

永泰能源 600157

研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：沈濤,安鵬 撰寫日期：2014-09-02

扣非后上半年業(yè)績同比回落73%,符合預(yù)期

公司14上半年實現(xiàn)歸母凈利潤3.6億元,同比上漲13.4%,折合每股收益0.1元,其中單季度EPS分別為0.02元、0.09元,2季度業(yè)績環(huán)比上漲474%,主要由于公司于2季度收到康偉集團(tuán)2.19億元業(yè)績補(bǔ)償款。扣非后公司上半年EPS為0.025元,同比回落72.9%,主要源自于煤價下行。

上半年噸煤成本同比下降36%,精煤銷量占比大幅回落

公司14年上半年原煤產(chǎn)量542萬噸,同比增長2.4%,洗精煤產(chǎn)量29萬噸,同比大幅回落89%。按原煤產(chǎn)量口徑折算,公司上半年噸煤收入為509元,同比回落128元或21.4%,噸煤成本229元,同比大幅回落131元或36.4%,主要源自于公司成本控制得力以及精煤銷量占比的下滑。 從分礦井經(jīng)營指標(biāo)來看,除康偉集團(tuán)受益于業(yè)績補(bǔ)償承諾以外,公司旗下華瀛山西和銀源煤焦集團(tuán)噸煤凈利已分別降至64元和16元。

非經(jīng)常損益主要來自于集團(tuán)業(yè)績補(bǔ)償和資產(chǎn)處臵利得

公司上半年累計實現(xiàn)歸母非經(jīng)常性損益2.76億元,占當(dāng)期歸母凈利潤的76%,其中主要的非經(jīng)常性損益來自于:集團(tuán)對公司旗下康偉集團(tuán)業(yè)績補(bǔ)償(2.19億元)和處臵康泰煤焦實現(xiàn)的一次性收益(約5900萬元)。

公司收購康偉65%股權(quán)時,曾承諾康偉13-14年凈利潤分別為5.7億元和6.7億元。13年康偉凈利潤2.3億元,較承諾利潤少3.4億元。

公司多元化轉(zhuǎn)型步伐堅定,打造綜合能源服務(wù)商

公司將在現(xiàn)有1000 萬噸焦煤產(chǎn)量的基礎(chǔ)上,爭取用三年左右的時間形成 3,000 萬噸煤炭產(chǎn)能、1,000 萬千瓦電力裝機(jī)容量、1,000 萬噸油氣物流和加工能力,實現(xiàn)“煤炭、電力、油氣”多元化經(jīng)營的發(fā)展格局。

預(yù)計14-16年每股收益分別為0.16元、0.20元、0.14元

公司雖然財務(wù)壓力較重,但是集團(tuán)對康偉公司的業(yè)績承諾,將確保公司14-15年凈利潤增長。公司具有估值優(yōu)勢,維持“買入”評級。

風(fēng)險提示:煤礦生產(chǎn)的安全隱患;重大資產(chǎn)重組的不確定性。