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◎每經(jīng)記者 左越

股市低迷，股價下跌，不僅考驗投資者的心理，也讓一些上市公司所推的員工持股計劃面臨“難言的痛”。近期不少上市公司的股價大幅下挫，甚至已低于所推員工持股計劃的買入價。

值得注意的是，在目前已完成買入的員工持股計劃中，一些杠桿型持股計劃的收益率尤為堪憂，因為其中的杠桿作用，其目前的虧損額已多于劣后級投入的資金。

員工持股計劃本是為調(diào)動企業(yè)員工的積極性而設(shè)立，激勵作用顯而易見，如在鎖定期結(jié)束后，上市公司股價卻低于員工持股計劃實施時的買入價，那上市公司穩(wěn)定股價、提高業(yè)績的決心將更為迫切。

部分員工持股計劃浮虧

截至目前，滬深兩市已有多家上市公司推出杠桿型員工持股計劃，杠桿大部分為1:1和1:3，甚至有1:9的高杠桿，例如華孚色紡（002042，收盤價10.60元）。

與分級基金相似的是，這些員工持股計劃所設(shè)立的資管計劃也有優(yōu)先級和劣后級的分級。優(yōu)先份額根據(jù)固定的年基準收益率按實際存續(xù)天數(shù)優(yōu)先獲得收益，而對劣后級份額而言，通過份額分級，放大了劣后級份額的收益或損失。如果市場上漲，劣后級自然將獲得豐厚收益，但如果市場下跌，劣后級份額的跌幅可能就會大于上市公司股票跌幅，也就是說，劣后級將面臨更多虧損的危險?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至昨日（7月6日）收盤，兩市已有十幾家上市公司完成的員工持股計劃出現(xiàn)負收益。其中，中際裝備（300308，收盤價14.28元）、科力遠（600478，前收盤價14.12元）、香雪制藥（300147,收盤價20.33元）的員工持股計劃的浮虧金額已經(jīng)超出劣后級的出資額。事實上，由于資管計劃本身存在管理費用、優(yōu)先級收益率等因素，浮虧已超過劣后級出資額的員工持股計劃遠不止上述3家。

今年1月，中際裝備推出員工持股計劃草案，參與對象包括公司監(jiān)事會主席以及財務(wù)總監(jiān)等董監(jiān)高和核心員工。7月2日，中際裝備發(fā)公告稱，公司員工持股計劃已完成購買，“廣發(fā)中際1號定向資產(chǎn)管理計劃”以20.62元/股的均價通過集中競價、大宗交易的方式累計買入公司股票157.58萬股。根據(jù)草案，公司實際控制人王偉修擬向員工持股計劃參與對象提供借款支持，借款部分與自籌資金的比例為3:1。

中際裝備近來一路下挫。6月18日~7月6日的12個交易日內(nèi)，公司股價下跌超過50%。根據(jù)中際裝備昨日收盤價14.28元計算，其員工持股計劃收益率已跌至-30.75%。較之20.62元的買入價已浮虧999.06萬元，而其劣后級的出資額為812.33萬元。

股東維護股價決心值得期待

本是為了激勵員工才設(shè)立的員工持股計劃，如果最后反而讓員工虧錢，員工的積極性恐會受不小影響，因此當公司股價跌破員工持股計劃的增持價格時，公司大股東維護股價的決心值得期待。員工持股計劃劣后級本金瀕臨浮虧的上市公司的一舉一動，也就更加值得關(guān)注。

例如，在這十幾家員工持股計劃出現(xiàn)浮虧的上市公司中，通鼎互聯(lián)（002491，前收盤價14.42元）、長信科技（300088，前收盤價23.00元）等公司已經(jīng)實施了股票停牌。

不過，也有些上市公司受制于各種客觀因素，行動受到很大影響?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者日前曾以投資者身份致電中技控股（600634，前收盤價37.38元），其工作人員表示，公司大股東今年6月發(fā)布了減持公告，減持期限為6月開始的半年時間內(nèi)。在這段時間里，根據(jù)規(guī)定，大股東不能再有增持的操作。

記者還了解到，隨著上市公司半年報披露季的來臨，大股東或者高管的增持也必須避開定期公告披露的窗口期。

此外，不少上市公司的大股東或?qū)嵖厝藶閱T工持股計劃的收益提供擔保。例如，慈星股份（300307，收盤價11.79元）員工持股計劃的解鎖條件為2015年~2017年，公司凈利潤分別不低于1.5億元、2.5億元和3.5億元，如果上市公司完成業(yè)績目標，當期，員工持股計劃在鎖定期滿后減持所獲得的最低投資收益率約定為50%/年，如若未達到50%/年，公司控股股東將以現(xiàn)金方式向員工持股計劃進行差額補償。

再以洲明科技為例，公司在草案中提到，控股股東林洺鋒為方正-洲明科技員工持股計劃集合資產(chǎn)管理計劃中優(yōu)先級A份額的本金和參考收益提供擔保。