每經(jīng)編輯｜劉明濤    

每經(jīng)記者 劉明濤 

有句俗語叫“螺螄殼里做道場(chǎng)”，意指在狹窄簡(jiǎn)陋的場(chǎng)所做復(fù)雜的事情。而今，機(jī)構(gòu)似乎也將這樣的比喻應(yīng)用到對(duì)A股走勢(shì)的預(yù)期上，只不過把“螺螄殼”變成了“箱體”。

目前已進(jìn)入四季度，今年剩余的兩個(gè)多月應(yīng)當(dāng)如何操作？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，19日有券商提出了四季度操作原則：下跌不懼，反彈不貪，四季度樂觀情況就是箱體震蕩。

大/市/風(fēng)/向 

箱體在3000～3600點(diǎn)

10月19日，中原證券分析師張青和研究助理周建華發(fā)布了四季度A股策略報(bào)告。他們認(rèn)為，6月中旬以來的A股下跌或已步入末期，市場(chǎng)因杠桿問題而再度大幅下挫的可能性降低。

中原證券稱，目前市場(chǎng)主要風(fēng)險(xiǎn)來自人民幣匯率貶值預(yù)期和海外市場(chǎng)下跌，寬松的貨幣環(huán)境和部分行業(yè)盈利改善為市場(chǎng)構(gòu)筑起一定的護(hù)城墻。如果市場(chǎng)繼續(xù)下跌，中長(zhǎng)期價(jià)值凸顯，因此“下跌不懼”。

但該券商同時(shí)表示，市場(chǎng)反彈高度或面臨重重壓力：1.投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，入市更謹(jǐn)慎；2.年線附近套牢盤較多，拋壓較大；3.四季度變數(shù)較多，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期、企業(yè)債務(wù)違約增多、年底無風(fēng)險(xiǎn)利率上行、美聯(lián)儲(chǔ)加息等事件都可能影響A股反彈高度。因此如果市場(chǎng)反彈，不要輕易視為市場(chǎng)反轉(zhuǎn)，要做到“反彈不貪”。

對(duì)于四季度指數(shù)走勢(shì)，中原證券的預(yù)期是：四季度市場(chǎng)樂觀的情況可能是箱體震蕩，但比9月的箱體要寬，箱體上沿在3500點(diǎn)～3600點(diǎn)附近，下沿在3000點(diǎn)上方。

從宏觀數(shù)據(jù)看，銀河證券認(rèn)為，9月進(jìn)出口數(shù)據(jù)繼續(xù)下降，其中出口增速下降3.7%，較上月回升1.8%；進(jìn)口增速大幅下降20.4%，較上月下降6.6%，降幅超市場(chǎng)預(yù)期。該券商認(rèn)為，進(jìn)口增速大幅下降側(cè)面反映出目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)需求不足的情況。

另外，9月PPI同比下降5.9%，與上月持平，企業(yè)盈利狀況并未見好轉(zhuǎn)。結(jié)合其他數(shù)據(jù)，銀河證券判斷經(jīng)濟(jì)整體依然待整固，預(yù)計(jì)四季度穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍將加碼，財(cái)政政策勢(shì)必發(fā)揮更大作用，如核電、水利和城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等將是主要方向。

同時(shí)，9月CPI同比上漲1.6%，低于市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)一步推高市場(chǎng)對(duì)貨幣政策的寬松預(yù)期。10月14日財(cái)政部新發(fā)10年期國(guó)債中標(biāo)利率降至2.99%，為2008年12月以來首次跌破3%，表明目前流動(dòng)性環(huán)境整體寬松。

綜上，銀河證券表示，A股在連續(xù)四個(gè)月下跌后，市場(chǎng)情緒企穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)偏好短期有所提升。但中期看或依然以區(qū)間震蕩行情為主；上海證券則認(rèn)為，目前市場(chǎng)點(diǎn)位3500或3800是一致預(yù)期，需要走一步看一步。

市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中長(zhǎng)期

重點(diǎn)關(guān)注：十八屆五中全會(huì)

行/業(yè)/熱/點(diǎn) 

秸稈資源利用迎催化劑

10月15日～17日，華北、華東、華中地區(qū)經(jīng)歷了入秋以來第一場(chǎng)大范圍霧霾。國(guó)泰君安近日發(fā)布研報(bào)稱，在經(jīng)濟(jì)技術(shù)條件短期內(nèi)不能得到較大改善的情況下，通過制度性約束、強(qiáng)制性規(guī)范來調(diào)節(jié)污染行為是必然選擇。

國(guó)泰君安表示，目前屬入秋以及采暖季節(jié)即將到來階段，也是秸稈焚燒多發(fā)時(shí)節(jié)。國(guó)家針對(duì)秸稈焚燒治理一直強(qiáng)調(diào)“疏堵結(jié)合”；“秸稈焚燒”治理工作具有“疏”的長(zhǎng)期性，但是就目前時(shí)點(diǎn)來看，國(guó)家將更加強(qiáng)調(diào)的是“堵”的短期性。預(yù)計(jì)環(huán)保部、農(nóng)業(yè)部等多部門將協(xié)同聯(lián)動(dòng)、加大檢查監(jiān)督力度、層層落實(shí)秸稈禁燒監(jiān)管責(zé)任、加大衛(wèi)星遙感巡查監(jiān)測(cè)力度、采取暗訪督導(dǎo)方式督促各地做好秸稈污染防控工作等“堵”的措施將是重點(diǎn)，農(nóng)業(yè)機(jī)械資金補(bǔ)貼、焚燒電價(jià)及稅收優(yōu)惠、宣傳教育、加大研發(fā)力度等“疏”的措施為輔助措施。

針對(duì)秸稈用量大的發(fā)電、供熱項(xiàng)目，國(guó)家及地方尤其是地方縣鎮(zhèn)鄉(xiāng)政府將加強(qiáng)統(tǒng)籌秸稈資源有效供給，并針對(duì)高速公路沿線、城市郊區(qū)等秸稈焚燒重點(diǎn)區(qū)域，麥秸和玉米秸稈充分供給與禁燒管理預(yù)計(jì)將在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)突破，以企業(yè)為龍頭、農(nóng)戶參與、縣鎮(zhèn)鄉(xiāng)政府監(jiān)管、市場(chǎng)化推進(jìn)秸稈收集體系和物流體系將得到短期強(qiáng)化管理，重點(diǎn)區(qū)域的秸稈綜合利用項(xiàng)目原料收集、儲(chǔ)存等將得到更大保證。

據(jù)此，國(guó)泰君安推薦迪森股份和長(zhǎng)青集團(tuán)。

市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中短期

重點(diǎn)關(guān)注：秸稈焚燒治理

海綿城市建設(shè)持續(xù)推進(jìn)

10月16日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)海綿城市建設(shè)的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》），部署推進(jìn)海綿城市建設(shè)工作。  

近日，東方證券發(fā)布研報(bào)稱，海綿城市建設(shè)是一個(gè)長(zhǎng)期的建設(shè)過程，將會(huì)使規(guī)劃、工程建設(shè)、運(yùn)營(yíng)管理等多方長(zhǎng)期受益，整體市場(chǎng)空間超萬億元。2015年起，全國(guó)各城市新區(qū)、各類園區(qū)、成片開發(fā)區(qū)要全面落實(shí)海綿城市建設(shè)要求，預(yù)計(jì)隨著政策和建設(shè)力度的不斷升溫，除公布的首批16個(gè)海綿城市試點(diǎn)城市外，其余城市也將陸續(xù)開始海綿城市建設(shè)，輻射面將更加廣泛，預(yù)計(jì)各地海綿城市項(xiàng)目的招投標(biāo)也將加速展開。 

2015年7月住建部已頒布《海綿城市建設(shè)績(jī)效評(píng)價(jià)與考核辦法（試行）》，將付費(fèi)與處理效果深度綁定，改變?cè)械?ldquo;重工程，輕效果”的建設(shè)模式，最大程度提高資金的利用效率，并可避免招投標(biāo)過程中的“惡性低價(jià)”競(jìng)爭(zhēng)，保障行業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。直接利好技術(shù)能力強(qiáng)，資金實(shí)力雄厚的環(huán)保工程、市政園林等公司。

由于海綿城市建設(shè)是系統(tǒng)工程，從規(guī)劃設(shè)計(jì)施工到運(yùn)營(yíng)維護(hù)涉及到多部門多領(lǐng)域，因此，東方證券建議短期關(guān)注城市規(guī)劃類企業(yè)，中期關(guān)注市政施工、園林生態(tài)類企業(yè)，后期關(guān)注污水處理和市政設(shè)施運(yùn)維企業(yè)。其中，城市規(guī)劃類企業(yè)主要關(guān)注其競(jìng)標(biāo)海綿城市總體規(guī)劃設(shè)計(jì)、參與PPP項(xiàng)目公司的能力，相關(guān)受益標(biāo)的包括*ST華賽、蘇交科、聚光科技和環(huán)能科技。

市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中短期

重點(diǎn)關(guān)注：“海綿城市”項(xiàng)目審批建設(shè)