每經記者｜邊萬莉    每經實習編輯｜劉野    

5月17日，央行網站發(fā)布了2019年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告。關于貨幣政策，央行表示穩(wěn)健的貨幣政策保持松緊適度， 適時適度實施逆周期調節(jié)，此外記者注意到央行新提法還表示要根據經濟增長和價格形勢變化及時預調微調。

關于物價表述，央行一季度報告表示“物價形勢總體較為穩(wěn)定，不確定因素有所增加”，而二月份發(fā)布的四季度報告表述為“物價形勢總體較為穩(wěn)定，對未來變化需持續(xù)監(jiān)測”。

圖片來源：每經記者 張建 攝

下一階段，央行將堅持穩(wěn)中求進工作總基調堅持結構性去杠桿，穩(wěn)健的貨幣政策保持松緊適度，適時適度實施逆周期調節(jié)，在實施穩(wěn)健貨幣政策、增強微觀主體活力和發(fā)揮資本市場功能之間形成三角良性循環(huán)，促進國民經濟整體良性循環(huán)。

物價不確定因素有所增加

值得注意的是，報告關于對物價的表述相比于去年四季度有所變化。一季度貨幣政策執(zhí)行報告指出，“物價形勢總體較為穩(wěn)定，不確定因素有所增加”，而去年四季度貨幣政策執(zhí)行報告的表述則為，“物價形勢總體較為穩(wěn)定，對未來變化需持續(xù)監(jiān)測”。

具體來看，物價漲幅主要取決于經濟基本面狀況和供求的相對變化。近期國內經濟運行總體平穩(wěn)，總供求基本平衡，核心CPI大體穩(wěn)定;供給側結構性改革深入推進，市場機制作用得到更好發(fā)揮，產能過剩問題明顯緩解，這些都有利于物價保持平穩(wěn)。也要看到，近期非洲豬瘟疫情導致生豬存欄量減少較多，對豬肉價格影響較大;國際原油價格逐步走高，國內成品油、鋼材等工業(yè)品價格也有所回升。此外，減稅措施還可能對不同部門的物價指數產生不同影響?？傮w來看，未來一段時間物價水平受到供求兩端影響，存在一些不確定性，對未來變化需持續(xù)監(jiān)測。

麻袋研究院蘇筱芮向《每日經濟新聞》記者表示，從一季度宏觀經濟，資本市場，公司盈利等狀況來看，多項指標均超過預期，但也要意識到內外部環(huán)境的變化。內部方面，國內發(fā)展不平衡，不充分的問題依舊存在，且受自然環(huán)境等因素影響，諸如鮮菜，水果等品種價格有所上升，而外部方面，全球經濟增速放緩，國際形勢錯綜復雜，中美貿易摩擦致使貿易環(huán)境處于不穩(wěn)定狀態(tài)。同時我們也要意識到，這種不確定性不僅僅是國內問題，也是國際問題，這跟世行與IMF春季警示會提出的三大不確定性是一脈相承的。

有分析指出，穩(wěn)健的貨幣政策有助于為結構性去杠桿提供適宜的宏觀經濟和貨幣金融環(huán)境。對于結構性去杠桿而言，保持經濟金融穩(wěn)定既是目的也是前提。近兩年來，我國GDP年均增速為6.7%，CPI年均漲幅為1.8%，廣義貨幣(M2)、社會融資規(guī)模和名義GDP的年均增速分別為8.1%、11.6%和10.3%，三者之間更加匹配，較好實現了經濟平穩(wěn)增長、物價穩(wěn)定、宏觀杠桿率基本穩(wěn)定的較好宏觀經濟組合。

存款準備金制度形成“三檔兩優(yōu)”的新框架

2019年以來，面對經濟金融運行中的新情況新變化，中國人民銀行積極應對內外部風險挑戰(zhàn)，實施好穩(wěn)健的貨幣政策，采取一系列符合實際的有力措施，保持流動性合理充裕和貨幣信貸合理增長，有效改善了市場預期，為供給側結構性改革和高質量發(fā)展營造了適宜的貨幣金融環(huán)境。

據了解，為進一步深化金融供給側結構性改革，引導農村金融機構服務縣域，加強對“三農”和小微企業(yè)的支持，從2019年5月15日開始，人民銀行將服務縣域的農村商業(yè)銀行與農村信用社的存款準備金率并檔，對僅在本縣級行政區(qū)域內經營，或在其他縣級行政區(qū)域設有分支機構但上年末資產規(guī)模小于100億元的農村商業(yè)銀行，執(zhí)行與農村信用社相同的存款準備金率。此次并檔約有1000家服務縣域的農村商業(yè)銀行可以享受該項政策，釋放長期流動性約3000億元，相當于一次定向降準。此次調整于5月15日、6月17日、7月15日分三次實施。實施到位后，我國的存款準備金制度形成“三檔兩優(yōu)”的新框架。

中國銀行國際金融研究所范若瀅告訴《每日經濟新聞》記者，本次貨幣政策執(zhí)行報告以專欄形式闡述了我國的存款準備金制度形成了更加清晰、簡明的“三檔兩優(yōu)”基本框架。這與此前國常會中提出“建立對中小銀行實行較低存款準備金率的政策框架”的政策要求是相呼應的。

考慮到未來中美貿易摩擦的不確定性和我國經濟依然面臨較大下行壓力，今年仍有降準空間。但本次報告指出，貨幣政策不會“大水漫灌”，預計后續(xù)降準將在“三檔”框架下更有針對性的向中小型銀行傾斜，進一步發(fā)揮中小銀行服務民營、小微企業(yè)的人緣、地緣等優(yōu)勢。

關于下一階段的政策思路，中國人民銀行將注重以供給側結構性改革的辦法穩(wěn)需求，堅持結構性去杠桿，在推動高質量發(fā)展中防范化解風險，堅決打好三大攻堅戰(zhàn)。緊緊圍繞服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革三項任務，創(chuàng)新和完善金融宏觀調控。立足于推動高質量發(fā)展，更加注重質的提升，更加注重激發(fā)市場活力。深化金融供給側結構性改革，調整優(yōu)化金融體系結構，不斷改進金融服務。面對內外部經濟環(huán)境變化，因時因勢更有針對性地實施宏觀調控。

穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，適時適度實施逆周期調節(jié)，根據經濟增長和價格形勢變化及時預調微調，進一步加強政策協(xié)調，疏通貨幣政策傳導，創(chuàng)新貨幣政策工具和機制，進一步降低實體經濟尤其是小微企業(yè)融資成本,提高金融服務實體經濟的能力和意愿。把好貨幣供給總閘門，不搞“大水漫灌”，同時保持流動性合理充裕，廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速要與國內生產總值名義增速相匹配。推動穩(wěn)健貨幣政策、增強微觀主體活力和發(fā)揮資本市場功能之間形成三角良性循環(huán)，促進國民經濟整體良性循環(huán)。