每經(jīng)記者｜邊萬莉    每經(jīng)實習(xí)編輯｜段 煉    

昨日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2020年4月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。與上月相比，本月1年期LPR下調(diào)20個基點，是LPR改革后下調(diào)幅度最大的一次；5年期以上LPR下調(diào)10個基點?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這也是LPR改革以來出現(xiàn)的第三次非對稱降息。

中國民生銀行首席研究員溫彬分析，1年期LPR報價較上期下降20個基點，符合市場預(yù)期。此前，央行已先后下調(diào)逆回購和MLF利率20個基點，這表明從政策利率向貸款市場利率傳導(dǎo)機(jī)制暢通。這次5年期以上LPR只下降了10個基點，體現(xiàn)了房地產(chǎn)金融政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，有利于促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

1年期LPR下調(diào)20基點

為深化利率市場化改革，提高利率傳導(dǎo)效率，推動降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本，人民銀行決定改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機(jī)制。2019年8月20日，LPR迎來了改革后的首次報價。2020年4月，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。

值得一提的是，雖然本月兩個期限品種的LPR報價均出現(xiàn)了下調(diào)，但是幅度卻有所不同。上月，1年期LPR為4.05%，5年期以上LPR為4.75%。對比來看，本月1年期LPR下調(diào)了20個基點，5年期以上下調(diào)了10個基點。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析，本次1年期LPR報價下行幅度達(dá)到20個基點，比2月的上次下調(diào)加大10個基點，與MLF降息幅度相同。這意味著加碼后的貨幣政策力度已全部向貸款市場傳導(dǎo)。鑒于當(dāng)前新發(fā)放貸款已主要轉(zhuǎn)向以LPR為參考基礎(chǔ)定價，預(yù)計貸款利率也將出現(xiàn)加速下行態(tài)勢，從而落實3月27日、4月17日中央政治局會議關(guān)于“引導(dǎo)貸款市場利率下行”的要求。

根據(jù)LPR報價機(jī)制，LPR是由18家報價行在公開市場操作利率（主要指中期借貸便利MLF利率）基礎(chǔ)之上加點形成。市場整體利率變化，會在貸款利率方面得到反映。4月15日，央行開展中期借貸便利（MLF）操作1000億元，期限為1年，利率為2.95%，較此前MLF利率下調(diào)了20個基點。MLF利率下調(diào)在此前已有征兆。3月30日，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，央行開展了500億元的7天逆回購操作，利率下調(diào)了20個基點，降至2.2%。

對此，王青表示，15日MLF利率下調(diào)意味著本次LPR報價基礎(chǔ)已經(jīng)下行，而且央行逆回購利率下調(diào)后，銀行在貨幣市場的邊際資金成本也在下降，因此本月LPR報價隨之下行順理成章。本次主要針對居民房貸的5年期以上品種下調(diào)也符合市場預(yù)期——可以看到，2019年11月MLF利率下調(diào)后，也曾帶動5年期以上LPR報價下行。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，本月主要針對居民房貸的5年期以上LPR報價也下調(diào)10個基點。王青認(rèn)為：“近期貨幣政策持續(xù)降息降準(zhǔn)，市場易于形成房價將開始新一輪上漲的預(yù)期，而且個別地區(qū)已開始出現(xiàn)這種苗頭。因此，從穩(wěn)房價、控制系統(tǒng)性金融風(fēng)險角度出發(fā)，接下來一段時間各地限購、限售、限貸等房地產(chǎn)調(diào)控措施不會全面放松。同時為支持住房剛性需求，拉動房地產(chǎn)銷售和投資，適度下調(diào)房貸利率或是當(dāng)前的主要政策選擇。”

信貸余額增速會繼續(xù)提高

值得一提的是，自2019年8月LPR改革以來，LPR報價已經(jīng)出現(xiàn)4次下調(diào)，其中3次是非對稱降息。其中本月的LPR報價是改革以來的第四次下調(diào)，第三次非對稱降息，同時也是下調(diào)幅度最大的一次。

溫彬表示，面對新冠肺炎疫情對我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展帶來前所未有的沖擊，4月17日召開的中央政治局會議首次提出“以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響”，這次LPR下調(diào)20個基點，是自去年8月LPR改革以來，降息幅度最大的一次，有利于進(jìn)一步降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本。政治局會議還再次重申堅持“房住不炒”定位。

王青分析：“本次1年期LPR報價20個基點的下調(diào)，同樣將帶動一般貸款利率更大幅度的下行。我們判斷，貸款成本下降將有助于激發(fā)企業(yè)信貸需求，貫徹貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大意圖。這也意味著3月人民幣信貸余額增速上行勢頭在未來一段時間內(nèi)還會延續(xù)。”

在王青看來，下一步包括MLF利率在內(nèi)的政策利率體系還將趨勢性下移。這也意味著短期內(nèi)LPR報價還有下行空間，不排除二季度內(nèi)再度下行的可能。鑒于銀行存款成本剛性很強(qiáng)，他判斷，在CPI同比漲幅回落至3.0%以下之前，央行下調(diào)存款基準(zhǔn)利率的概率不大，近期貨幣市場資金利率下降無法彌補(bǔ)銀行凈息差收窄帶來的利潤損失。由此，未來一段時間貸款利率下行意味著銀行體系將持續(xù)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利。