每經(jīng)評論員 賈運可

邦基科技（SH603151，股價18.83元，市值31.63億元）日前發(fā)布公告稱，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，收購Riverstone Farm Pte. Ltd.所持有的6家農牧公司100%股權及1家技術咨詢公司80%股權，交易構成重大資產(chǎn)重組，公司股票自6月17日起復牌。本次交易完成后，公司將從原本單一的豬飼料業(yè)務拓展至下游生豬養(yǎng)殖領域，打造飼料與養(yǎng)殖一體化的產(chǎn)業(yè)鏈布局。

作為一家在飼料行業(yè)深耕多年的上市公司，邦基科技近年來在業(yè)績上面臨較大壓力。盡管2024年營業(yè)收入實現(xiàn)同比增長，但凈利潤卻顯著下滑且已經(jīng)連續(xù)三年負增長。在營收擴張與利潤背離的背后，是激烈的市場競爭以及主營業(yè)務毛利率偏低等現(xiàn)實困境。而本次擬收購的7家公司多數(shù)從事生豬養(yǎng)殖業(yè)務，與邦基科技現(xiàn)有業(yè)務存在較強協(xié)同性，表明公司希望通過向下游延伸，實現(xiàn)從“賣飼料”到“養(yǎng)豬賣豬”的轉型，從而突破增長瓶頸，增強抗風險能力。

從戰(zhàn)略角度看，此舉具備一定合理性。首先，在飼料行業(yè)整體利潤空間有限、價格競爭激烈的背景下，向下游擴張能夠消化自身部分飼料產(chǎn)能，提升產(chǎn)能利用率，減少對外部市場依賴，優(yōu)化產(chǎn)品結構。其次，隨著生豬養(yǎng)殖行業(yè)逐步回暖，市場對高品質豬肉產(chǎn)品的需求不斷提升，養(yǎng)殖業(yè)務有望成為公司新的利潤增長點。此外，一體化的飼料-養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈，也有助于公司深入掌握養(yǎng)殖場景對飼料產(chǎn)品的實際需求，從而推動飼料產(chǎn)品迭代升級，提高整體競爭力。

不過，跨界整合的難度不容小覷。邦基科技雖有多年飼料行業(yè)經(jīng)驗，但對養(yǎng)殖環(huán)節(jié)的實際運營是否具備足夠把控能力，仍存疑問。若管理經(jīng)驗不足或整合策略失誤，不僅難以形成協(xié)同效應，反而可能因管理成本上升、內耗加劇而導致經(jīng)營效率下降。此外，本次交易涉及的企業(yè)多數(shù)位于山東，地方政策、環(huán)保標準、土地資源、人員結構等因素也將影響整合效果。

值得關注的是，這已非邦基科技首次出手整合產(chǎn)業(yè)鏈。過去一年，公司先后通過調整募投項目和旗下子公司出資等方式，并購多家飼料企業(yè)。然而，從收購飼料廠到跨入養(yǎng)殖領域，是從熟悉業(yè)務到全新賽道的躍遷，其間的復雜性和風險不可同日而語。尤其是當前A股市場對跨界重組往往反應劇烈，若公司無法在短期內拿出業(yè)績改善的實際成果，市場信心恐怕難以維系。

總體而言，邦基科技此次向下游養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)延伸，既是主動尋求突破之舉，也暗含不小風險。對于投資者而言，在看到戰(zhàn)略構想的同時，也要理性評估其中的可行性與不確定性，切忌盲目樂觀。上市公司則需用實際經(jīng)營效果和持續(xù)盈利能力回應市場期待，才能真正走出困境，實現(xiàn)轉型。