在宏觀環(huán)境邊際改善、成長(zhǎng)板塊成為市場(chǎng)焦點(diǎn)、中美貿(mào)易談判穩(wěn)步推進(jìn)、流動(dòng)性充裕疊加估值優(yōu)勢(shì)的多重背景下，港股或仍有望延續(xù)向上突破之勢(shì)。

盡管短期中美貿(mào)易談判仍有不確定性，將對(duì)港股風(fēng)險(xiǎn)偏好和盈利預(yù)期形成擾動(dòng)，但支撐港股市場(chǎng)進(jìn)一步向上的積極因素正在積累。隨著外部擾動(dòng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的壓制趨緩，基本面修復(fù)與資金面改善的雙重力量有望共振，推動(dòng)港股再上層樓。

中期視角，政策發(fā)力驅(qū)動(dòng)基本面修復(fù)，疊加資金面持續(xù)改善，具備稀缺性資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)的港股估值中樞或?qū)⑻＝Y(jié)構(gòu)上，科技板塊尤值重視，可聚焦受益于AI應(yīng)用加速落地的互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

此外，外資一季度流入速度滯后于市場(chǎng)漲幅，形成被動(dòng)“欠配”。華泰證券測(cè)算，若外資配置比例回歸至去年末水平，或帶來(lái)約相當(dāng)于港股自由流通市值1%的流入；若能回歸至2019年末，增配空間或達(dá)千億美元量級(jí)。同時(shí)，華泰測(cè)算南向配置港股的合理比例約為26%，現(xiàn)存公募基金增配潛力或達(dá)5000億港元；若按此比例完全配置，理論增配空間高達(dá)萬(wàn)億港元。

行業(yè)選擇上，三季度市場(chǎng)波動(dòng)性或仍較高，高股息板塊與必需消費(fèi)可作為防御性底倉(cāng)。全年視角看，若港股擴(kuò)容與增配趨勢(shì)確立，則三季度波動(dòng)反提供布局良機(jī)。一方面可逢低增配科技板塊，緊扣科技升級(jí)主線，關(guān)注硬科技、互聯(lián)網(wǎng)及AI；另一方面增配消費(fèi)板塊，挖掘地產(chǎn)周期下半場(chǎng)蘊(yùn)含的消費(fèi)潛力修復(fù)機(jī)遇，如互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)、醫(yī)藥，以及大眾消費(fèi)領(lǐng)域（個(gè)護(hù)、乳品、農(nóng)林牧漁等）。

【相關(guān)ETF】

互聯(lián)網(wǎng)AI——恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF（513330）

創(chuàng)新藥出海——恒生醫(yī)藥ETF（159892）

消費(fèi)新范式——港股消費(fèi)ETF（513230）