文/小汶

6月20日，蘇州華之杰電訊股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)華之杰）正式登陸上交所主板市場(chǎng)。作為全球相對(duì)領(lǐng)先的電動(dòng)工具零部件企業(yè)，憑借一體化的業(yè)務(wù)布局，以及持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新，華之杰建立起了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

隨著全球電動(dòng)工具市場(chǎng)規(guī)模在未來(lái)幾年的持續(xù)增長(zhǎng)，以及電動(dòng)工具智能化所帶來(lái)的增量空間，借助此次登陸資本市場(chǎng)，華之杰有望更好地?fù)肀щ妱?dòng)工具零部件的市場(chǎng)機(jī)遇，同時(shí)亦加速多元化產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域的拓展布局，成為智能控制行業(yè)內(nèi)知名的全球供應(yīng)商。

值得一提的是，根據(jù)華之杰的上市發(fā)行公告，此次華之杰IPO的發(fā)行價(jià)為19.88元/股，靜態(tài)發(fā)行市盈率為13.05倍，而華之杰所屬行業(yè)T-3日靜態(tài)行業(yè)市盈率為34.45倍，是華之杰靜態(tài)發(fā)行市盈率的2倍多。

市場(chǎng)領(lǐng)先，多家知名機(jī)構(gòu)參與戰(zhàn)略配售

華之杰的發(fā)行結(jié)果顯示，多家機(jī)構(gòu)參與了華之杰此次IPO的戰(zhàn)略配售，其中包括上汽集團(tuán)的全資子公司上海汽車(chē)集團(tuán)金控管理有限公司；綜合性產(chǎn)業(yè)集團(tuán)盈峰集團(tuán)有限公司，其旗下?lián)碛蓄櫦壹揖?、盈峰環(huán)境和百納千成3家上市公司；以及一家大型投資基金中國(guó)保險(xiǎn)投資基金（有限合伙），其第一大股東為平安人壽。

一眾知名機(jī)構(gòu)參與華之杰的戰(zhàn)略配售背后，是華之杰相對(duì)領(lǐng)先的市場(chǎng)地位所帶來(lái)的底氣。

成立于2001年的華之杰，主要致力于為鋰電電動(dòng)工具、消費(fèi)電子領(lǐng)域提供有效的電源管理和動(dòng)力驅(qū)動(dòng)方面的系統(tǒng)解決方案，其主要產(chǎn)品包括智能開(kāi)關(guān)、智能控制器、無(wú)刷電機(jī)、精密結(jié)構(gòu)件等關(guān)鍵功能零部件。

憑借前瞻性的技術(shù)研發(fā)、一體化的供應(yīng)能力和國(guó)際化的經(jīng)營(yíng)布局，華之杰與一眾國(guó)內(nèi)外知名品牌及制造商建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，成為百得集團(tuán)、TTI集團(tuán)、佳世達(dá)集團(tuán)、牧田集團(tuán)、臺(tái)達(dá)集團(tuán)等知名企業(yè)的合作伙伴，并多次被客戶(hù)評(píng)為年度優(yōu)秀供應(yīng)商。

與此同時(shí)，華之杰的產(chǎn)品也遠(yuǎn)銷(xiāo)東南亞、南亞、歐洲、北美和南美等地區(qū)。華之杰在招股書(shū)中表示，公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展以“向世界級(jí)供應(yīng)商邁進(jìn)”為目標(biāo)，不斷建立完善全球協(xié)同的生產(chǎn)和銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)體系，與下游行業(yè)國(guó)際知名企業(yè)共同成長(zhǎng)。為此，華之杰先后在越南、墨西哥設(shè)立了工廠，以充分把握全球經(jīng)濟(jì)變遷的發(fā)展契機(jī)，全面提升向海外客戶(hù)的全球交付能力。

值得一提的是，自2021年至今，華之杰在鞏固電動(dòng)工具關(guān)鍵功能零部件交付能力的同時(shí)，開(kāi)始布局汽車(chē)零部件、智能家居零部件等多個(gè)領(lǐng)域。而華之杰通過(guò)為行業(yè)內(nèi)大型知名跨國(guó)企業(yè)的持續(xù)服務(wù)建立起的較為穩(wěn)固的行業(yè)地位和市場(chǎng)影響力，為其未來(lái)擴(kuò)充產(chǎn)品品類(lèi)、開(kāi)拓下游應(yīng)用領(lǐng)域、提升市場(chǎng)份額等經(jīng)營(yíng)發(fā)展舉措提供了較好的市場(chǎng)基礎(chǔ)。  

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，招股書(shū)顯示，2022年至2024年各年度，華之杰實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為10.19億元、9.37億元和12.30億元，其扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為9731.03萬(wàn)元、1.18億元和1.52億元，在報(bào)告期內(nèi)持續(xù)大幅增長(zhǎng)。

到了2025年一季度，華之杰實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為3.37億元和4417.74萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)30.5%和21.92%，繼續(xù)維持了高速增長(zhǎng)。

一體化業(yè)務(wù)布局和持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新，奠定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

在承接國(guó)際分工轉(zhuǎn)移的過(guò)程中，我國(guó)電動(dòng)工具整機(jī)行業(yè)快速發(fā)展，同時(shí)帶動(dòng)了電動(dòng)工具零部件及上下游產(chǎn)業(yè)鏈配套行業(yè)的發(fā)展。目前，我國(guó)已成為重要的電動(dòng)工具及零部件供應(yīng)國(guó)和全球電動(dòng)工具生產(chǎn)基地。

不過(guò)，在電動(dòng)工具的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，盡管?chē)?guó)產(chǎn)品牌市場(chǎng)占有率有所提升，但仍未擺脫大型跨國(guó)企業(yè)占據(jù)高端電動(dòng)工具市場(chǎng)的局面。也因此，在電動(dòng)工具整機(jī)的上游零部件供應(yīng)方面，只有依托與下游大型跨國(guó)公司穩(wěn)定的合作關(guān)系且占據(jù)電動(dòng)工具主要市場(chǎng)，電動(dòng)工具零部件生產(chǎn)企業(yè)才能擁有較為穩(wěn)定的市場(chǎng)份額，并做到行業(yè)領(lǐng)先地位，這也正是華之杰走過(guò)的路。

回顧華之杰二十多年的發(fā)展，公司順應(yīng)鋰電電動(dòng)工具、消費(fèi)電子領(lǐng)域由交流電源有繩電動(dòng)工具向直流電源無(wú)繩電動(dòng)工具發(fā)展、由鎳鎘電池向鋰電池發(fā)展、由有刷電機(jī)向無(wú)刷電機(jī)發(fā)展、由單一品類(lèi)向集成化和智能化發(fā)展等行業(yè)趨勢(shì)，先后布局智能開(kāi)關(guān)、智能控制器、無(wú)刷電機(jī)、精密結(jié)構(gòu)件等，不同類(lèi)別的產(chǎn)品及其技術(shù)積淀形成互補(bǔ)，能夠?yàn)榭蛻?hù)提供一體化供應(yīng)服務(wù)。

進(jìn)一步來(lái)說(shuō)，通過(guò)緊密?chē)@行業(yè)客戶(hù)需求形成一體化的業(yè)務(wù)布局，進(jìn)而為核心客戶(hù)節(jié)約生產(chǎn)線(xiàn)等設(shè)備成本、人工及管理成本等，華之杰因此得以增強(qiáng)與包括大型跨國(guó)公司在內(nèi)客戶(hù)的黏性，并在未來(lái)行業(yè)存量市場(chǎng)中占據(jù)更大的份額。

當(dāng)然，華之杰取得的行業(yè)地位背后，同樣還需依靠其多年來(lái)在研發(fā)創(chuàng)新上持續(xù)投入所形成的產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

招股書(shū)顯示，圍繞鋰電電動(dòng)工具、消費(fèi)電子領(lǐng)域，華之杰已形成了“低電阻、低熱量雙MOSFET 電路技術(shù)”“非拆卸式更新程序燒錄技術(shù)”“雙電機(jī)及控制系統(tǒng)技術(shù)”等為核心的32項(xiàng)底層技術(shù)組合。

發(fā)展至今，華之杰已建立起跨越電子電路設(shè)計(jì)、機(jī)電一體化、精密制造等技術(shù)領(lǐng)域的成熟技術(shù)體系。截至2024年12月31日，華之杰已擁有280項(xiàng)專(zhuān)利技術(shù)，其中62項(xiàng)為發(fā)明專(zhuān)利，并設(shè)有江蘇省科技廳認(rèn)證的“江蘇省華捷機(jī)電一體化智能開(kāi)關(guān)工程技術(shù)研究中心”和“江蘇省智能開(kāi)關(guān)無(wú)刷直流電機(jī)控制工程技術(shù)研究中心”。華之杰還作為主要起草單位之一參與起草我國(guó)電子開(kāi)關(guān)領(lǐng)域內(nèi)多項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，其實(shí)驗(yàn)室也獲得了德國(guó)TüV、美國(guó)UL等知名機(jī)構(gòu)提供的目擊測(cè)試實(shí)驗(yàn)室資質(zhì)認(rèn)證。

登陸資本市場(chǎng)，擁抱更大發(fā)展機(jī)遇

展望未來(lái)，華之杰仍擁有較大發(fā)展機(jī)遇。

根據(jù)《中國(guó)電動(dòng)工具行業(yè)發(fā)展白皮書(shū)（2024年）》的數(shù)據(jù)，2011-2023年，全球電動(dòng)工具市場(chǎng)規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率為7.55%，在2023年達(dá)到535.5億美元，預(yù)計(jì)到2030年，全球電動(dòng)工具市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到987億美元。

具體到我國(guó)，盡管從供給端來(lái)看，我國(guó)在全球知名電動(dòng)工具制造商供應(yīng)體系中已扮演越來(lái)越重要的角色；但在消費(fèi)端，同歐美發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)電動(dòng)工具的普及率仍相對(duì)較低。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展、城市化持續(xù)進(jìn)行、居民消費(fèi)水平不斷提升，未來(lái)我國(guó)電動(dòng)工具普及率將進(jìn)一步提升，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)潛力巨大。

而從華之杰所處的主要細(xì)分產(chǎn)品市場(chǎng)來(lái)看，根據(jù)QYResearch數(shù)據(jù)，2023年度，全球電動(dòng)工具開(kāi)關(guān)市場(chǎng)規(guī)模為8.38億美元，預(yù)計(jì)2030年將達(dá)到13億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到5.58%。

無(wú)刷電機(jī)等也將受益于電動(dòng)工具智能化控制的發(fā)展趨勢(shì)。Research and Markets的數(shù)據(jù)就顯示，2023年全球直流無(wú)刷電機(jī)市場(chǎng)規(guī)模為121億美元，預(yù)計(jì)從2023年到2028年將保持7.9%的年復(fù)合增長(zhǎng)率。頭豹研究院的數(shù)據(jù)也預(yù)測(cè)，2025年全球直流無(wú)刷電機(jī)滲透率將能夠提升至50%。

由于智能化的電動(dòng)工具將顯著提升生產(chǎn)效率，電動(dòng)工具智能化將同時(shí)為上游電動(dòng)工具零部件生產(chǎn)商打開(kāi)發(fā)展空間。具體來(lái)看，在5G通信技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等技術(shù)的逐步普及下，電動(dòng)工具整機(jī)廠商追求工藝的革新及技術(shù)的升級(jí)，將迫使上游零部件供應(yīng)商進(jìn)行新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)以及精密模具設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)，并與整機(jī)廠商共同研究、確定設(shè)計(jì)方案、共同制定產(chǎn)品技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。

華之杰此次IPO擬募資約4.86億元，主要用于“年產(chǎn)8650萬(wàn)件電動(dòng)工具智能零部件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”。招股書(shū)顯示，該募投項(xiàng)目實(shí)施后，華之杰將新增年產(chǎn)2000萬(wàn)件智能開(kāi)關(guān)、200萬(wàn)件直流無(wú)刷電機(jī)、250萬(wàn)件直流無(wú)刷電機(jī)智能控制器、1000萬(wàn)件鋰電池智能控制技術(shù)模塊、4000萬(wàn)件電池夾及1200萬(wàn)件碳刷架的生產(chǎn)能力，進(jìn)一步增強(qiáng)公司盈利能力與綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

在電動(dòng)工具零部件業(yè)務(wù)方面，華之杰的智能開(kāi)關(guān)、智能控制器、無(wú)刷電機(jī)、精密結(jié)構(gòu)件在2024年的產(chǎn)能利用率分別為96.52%、94.68%、92.27%和89.53%，均已處于較高水平。

華之杰也表示，公司將借此次登陸資本市場(chǎng)為契機(jī)，推動(dòng)公司主要產(chǎn)品的升級(jí)迭代及生產(chǎn)能力提升，鞏固公司組合產(chǎn)品供應(yīng)優(yōu)勢(shì)、加快產(chǎn)品技術(shù)和設(shè)備升級(jí)，并在電動(dòng)工具應(yīng)用領(lǐng)域的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上向鋰電園林機(jī)械、消費(fèi)電子、智能家居、新能源汽車(chē)等領(lǐng)域進(jìn)一步延展，努力將公司打造成為智能控制行業(yè)內(nèi)知名的全球供應(yīng)商。

本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。