每經記者｜岳楚鵬  鄭雨航    每經編輯｜程鵬 蘭素英    

本月的美聯(lián)儲議息會議將于當?shù)貢r間7月30日結束。

目前，外界普遍預計，美聯(lián)儲政策制定者將連續(xù)第五次維持利率目標區(qū)間在4.25%~4.5%不變。截至發(fā)稿，芝商所的FedWatch工具顯示，7月會議不降息的概率為97.4%。

然而，幾乎鐵定不會降息的美聯(lián)儲可能正面臨著32年來內部最分裂的時刻。面對通脹緩解與經濟放緩的交叉信號，美聯(lián)儲決策層罕見分裂為三派。

激進派代表克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）與米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）據(jù)稱將在本次會議中聯(lián)手反對美聯(lián)儲現(xiàn)任主席鮑威爾的政策主張，主張立即降息。若此情形成真，這將是1993年以來首次有兩位理事在同場會議中反對主席政策方向。

但這場分裂不只是貨幣政策的路徑分歧，更是一場制度信任與政治影響力的博弈。從特朗普貼臉施壓聯(lián)儲到提前釋放潛在繼任者信息，市場開始將9月會議視作美聯(lián)儲是否守住獨立性的關鍵窗口。

美聯(lián)儲總部大樓 圖片來源：視覺中國-VCG31N2221382040

美聯(lián)儲面臨32年最分裂時刻？ 兩名理事或聯(lián)合投反對票

本周的美聯(lián)儲議息會議，將打破自1993年以來聯(lián)儲維持的制度性共識。

據(jù)媒體報道，兩位現(xiàn)任理事——克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）與米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）——準備在本次會議上聯(lián)手投票反對主席鮑威爾的政策立場，支持立即降息。若此情形成真，這將是32年來首次出現(xiàn)“兩位理事在同一會議中投下異議票”的情形。

聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）由12名委員組成，其中七位是美國總統(tǒng)任命的理事，另外五位由地區(qū)聯(lián)儲主席輪流擔任。

過去30年里，F(xiàn)OMC的異議票主要來自地區(qū)聯(lián)儲主席，來自理事會的反對聲音極為罕見。美聯(lián)儲理事由總統(tǒng)提名、經參議院批準，屬于聯(lián)儲內部的“核心決策層”。通常，理事們在投票時傾向于保持團結，這被視作對外維系政策連貫性與主席權威的重要支柱。所以，理事在議息會議中表達反對意見，往往會被視為對現(xiàn)行政策路徑的重大挑戰(zhàn) 。

而此次可能出現(xiàn)的雙理事異議，不僅打破了形式上的團結，也反映出美聯(lián)儲在利率路徑上的深層分歧。根據(jù)多位聯(lián)儲觀察人士分析，目前FOMC內部已明顯分化為三大陣營：一派想馬上降息，擔心勞動力市場惡化；中間派想等更多數(shù)據(jù)確認關稅影響溫和；另一派則更謹慎，等看到明顯經濟疲軟才行動。

沃勒與鮑曼就是主張“立即降息”的激進派。兩人均由特朗普提名，并在近期多次表達對“過高利率削弱實體經濟”的擔憂。?

沃勒在7月17日的一次講話中表示：“我認為兩周后將政策利率下調25個基點是合理的?？v觀數(shù)據(jù)，我看到了勞動力市場正處于危機邊緣的景象。我們不應該等到勞動力市場惡化才下調政策利率?！?/span>

據(jù)知情人士透露，沃勒在發(fā)表這番言論前，曾私下向鮑威爾通報了其可能投出異議票的意圖。雖然FOMC內部慣例允許委員在持不同意見時通過內部討論化解，但在本輪分歧中，沃勒堅持將其“不同意主席判斷”的立場向市場公開。

鮑曼也多次呼吁“審慎但不遲疑”的降息策略。她在6月底表示：“如果通脹壓力繼續(xù)受到控制，我將支持在下次會議上盡快降低政策利率，以使其更接近中性水平并維持健康的勞動力市場。”

中間派的代表是舊金山聯(lián)儲行長瑪麗·戴利（Mary Daly）。

她在7月的愛達荷州央行會議上表示，政策制定者面臨的困境是通脹前景過于不穩(wěn)定，沒有理由通過降息來預防經濟疲軟。她同時強調：“你不能永遠等待降低利率，否則可能會損害勞動力市場?！?/span>

中間派人士已表示愿意在今年晚些時候降息，但他們希望至少再研究兩個月的通脹和勞動力市場數(shù)據(jù)，以確保關稅的傳導效應沒有人們擔心的那么嚴重，且經濟活動不會再次加速。他們更希望將降息問題放到9月去討論。

第三個陣營則屬于謹慎派，以亞特蘭大聯(lián)儲行長拉斐爾·博斯蒂克（Raphael Bostic）為代表，他們擔心通脹即將到來，因此希望在降息之前看到經濟明顯疲軟的證據(jù)。

博斯蒂克近期公開表示，在當前通脹仍高于目標、經濟整體表現(xiàn)尚屬穩(wěn)健的情況下，“我仍會選擇再等等”。他擔心，關稅政策及其媒體效應可能導致公眾對價格的認知發(fā)生偏移，從而使臨時性通脹變得更加持久。

值得注意的是，鮑威爾仍可能在此次會議上成功維持利率不變的政策決議，但三派分裂態(tài)勢愈發(fā)明顯，美聯(lián)儲的“共識機制”正經受前所未有的轉向壓力。

“決戰(zhàn)”9月： 美聯(lián)儲能否守住獨立性？?

目前，市場正在關注FOMC會后鮑威爾在記者會上有關9月是否降息的暗示。如果說7月的美聯(lián)儲會議是政策方向之爭的爆發(fā)點，那么9月的會議很可能將成為制度秩序能否延續(xù)的轉折點。

圖片來源：視覺中國-VCG111555954503

美聯(lián)儲的獨立性正遭受近年來最直接的政治沖擊，而圍繞該機構主席職位的繼任預期與提前卡位，也已在政策表象背后悄然展開。

在7月會議前，特朗普突訪美聯(lián)儲總部，佩戴頭盔視察翻修工程。這一不合慣例的舉動，被廣泛解讀為一場極具象征性的“貼臉施壓”。他沒有再次公開提及罷免鮑威爾的說法，卻通過質疑裝修項目預算超支、暗示管理不善，釋放出更具策略性的信號，意圖向鮑威爾施加壓力，要求盡快降息。

國際關系學院美國問題專家孫冰巖對《每日經濟新聞》記者（以下簡稱“每經記者”）指出，當前美國政治體系中多個原本保持中立的機構已在特朗普的軟性圍攻下逐漸“破防”，而美聯(lián)儲是目前尚未屈服的最后一座堡壘。

“市場仍然相信美聯(lián)儲，而不是相信特朗普。這種信任撐住了美元和美股的穩(wěn)定。7月份很關鍵，預計美聯(lián)儲將頂住壓力?！睂O冰巖表示。

但孫冰巖也指出，真正的考驗在9月。他對每經記者明確說道：“如果屆時美聯(lián)儲哪怕做個姿態(tài)，小規(guī)模降一下息，市場也能敏銳嗅出其中端倪”，認為美聯(lián)儲已經被政治力量“收服”了?！澳莻€時候，美國的股市有可能出現(xiàn)異動?！?/span>

孫冰巖進一步指出，特朗普未來更可能的策略不是立即罷免鮑威爾，而是“提前宣布自己的提名人”，由提名人“去放信號、去引導市場”。這種“影子主席”的機制將改變市場焦點，使政策溝通和預期管理逐漸偏離現(xiàn)任主席控制。

在此背景下，沃勒的政治角色也變得敏感。作為特朗普提名的理事，他近幾個月頻頻公開發(fā)言，主張立即降息，并提前向鮑威爾通報將可能投反對票。

媒體認為，沃勒的這一舉動不只是政策立場，也是在提升自身的候選人權重。據(jù)報道，沃勒最近幾周也毫不掩飾自己有意在鮑威爾任期結束后接替他。沃勒的一些現(xiàn)任和前任同事認為，本周的異議是他爭取候選人資格的最佳機會。

正因如此，7月的反對票可能是預演，9月才是決戰(zhàn)場。屆時，美聯(lián)儲面臨的不只是一次政策微調的選擇，而是一次制度策略與領導權威是否延續(xù)的表態(tài)。

鮑威爾能否保持政策的共識基礎？沃勒是否繼續(xù)推進激進議程？這些問題，都將在秋季會議上集中揭曉。

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記者|岳楚鵬 ?鄭雨航

編輯|程鵬?蘭素英 蓋源源

校對|盧祥勇

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