每經(jīng)編輯｜葉峰    

今日，中美發(fā)布斯德哥爾摩經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明，關(guān)稅再次暫停90天，釋放積極預(yù)期，受此催化，半導(dǎo)體芯片板塊今日呈現(xiàn)普漲，可關(guān)注集成電路ETF（159546）、科創(chuàng)芯片ETF國泰（589100）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）、芯片ETF（512760）等半導(dǎo)體芯片標(biāo)的。

中美貿(mào)易會談釋放積極信號，關(guān)注半導(dǎo)體芯片機會

消息面，今日中美兩國發(fā)布斯德哥爾摩經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明，美方承諾繼續(xù)調(diào)整對中國商品加征關(guān)稅的措施，自8月12日起繼續(xù)暫停實施24%的對等關(guān)稅90天；中方自8月12日起繼續(xù)暫停實施24%對美加征關(guān)稅以及有關(guān)非關(guān)稅反制措施90天。

關(guān)稅再次暫停釋放積極信號，有望帶動資本市場風(fēng)險偏好提升。目前中美關(guān)稅政策仍存在一些變數(shù)，但整體存在邊際好轉(zhuǎn)概率。短期內(nèi)外部政策下，部分依賴美國進口相關(guān)的半導(dǎo)體設(shè)備、零部件、高端芯片（如AI芯片）等產(chǎn)業(yè)成本高升，長期半導(dǎo)體國產(chǎn)化有望繼續(xù)加速。

半導(dǎo)體需求側(cè)呈現(xiàn)修復(fù)，云廠商資本開支顯著支撐

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2025年4/5/6月美洲地區(qū)半導(dǎo)體銷售額同比增速分別達(dá)+44%/+45%/+24%。中國同期分別為+14%/+21%/+13%。英偉達(dá)自2025年來GB200 NVL72加速放量，美國算力基建需求開始釋放。美洲地區(qū)半導(dǎo)體銷售額大幅增長反映出GPU等半導(dǎo)體產(chǎn)品的需求旺盛。

從需求端來看，美國云廠商近期財報中持續(xù)反映出急迫的算力需求。根據(jù)電話會資料，谷歌2025年資本開支指引從750億美元上調(diào)至850億美元，并指引2026年進一步增長；Meta上修FY2025資本開支指引至660-720億美元（前值為640-720億美元），并指引FY2026資本開支有望維持類似FY25的顯著增長；微軟預(yù)計1QFY26資本支出將超過300億美元，持續(xù)加大對基礎(chǔ)設(shè)施的投資力度；亞馬遜預(yù)期FY25H2資本開支有望維持2QFY25的投資力度。

AI發(fā)展加速，國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈迎估值重塑

近期OpenAI正式推出GPT-5。GPT-5最核心的亮點在于，它并非單一的語言或者推理模型，而是整合了GPT系列（大語言模型）和o系列（推理模型），具備調(diào)度子模型的能力。奧特曼強調(diào)“GPT-5是一個集成模型，這意味著不再需要模型切換器，它將自行決定何時需要更深入地思考”。

根據(jù)OpenAI公開的測試數(shù)據(jù)，GPT-5在數(shù)學(xué)、編程、視覺感知和健康領(lǐng)域表現(xiàn)均大幅超越前代模型，展現(xiàn)了頂尖的性能，在大模型競技場LMArena上，剛剛上線的GPT-5憑借著極強的性能在所有細(xì)分類目中都位列第一。

數(shù)據(jù)來源：LMArena

全球AI發(fā)展加速，且目前中國正在奮力追趕。展望未來，國產(chǎn)算力加速，國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈已迎來新型敘事和估值邏輯，建議關(guān)注集成電路ETF（159546）、科創(chuàng)芯片ETF國泰（589100）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）、芯片ETF（512760）等半導(dǎo)體芯片標(biāo)的。