【市場(chǎng)表現(xiàn)】

市場(chǎng)全天震蕩調(diào)整，三大指數(shù)集體下跌。滬深兩市成交額2.52萬(wàn)億元，較上一個(gè)交易日縮量1376億元。截至收盤，滬指跌0.94%，深成指跌2.70%，創(chuàng)業(yè)板指跌4.55%。半導(dǎo)體板塊下跌明顯，集成電路ETF下跌7.05%，科創(chuàng)芯片ETF下跌6.67%，芯片ETF下跌6.02%，消電ETF由于其中的半導(dǎo)體和其他算力成分，也下跌了4.25%。

資料來(lái)源：wind

【消息面主要為折算率調(diào)整，但半導(dǎo)體累計(jì)漲幅較大，短期調(diào)整系正?，F(xiàn)象】

消息面上，10月9日，有投資者稱接到東方財(cái)富證券短信告知，自10月9日起其信用賬戶持有的中芯國(guó)際（688981）的折算率由0.70調(diào)整為0.00；佰維存儲(chǔ)（688525）的折算率也由0.50調(diào)整為0.00。據(jù)悉，對(duì)相關(guān)標(biāo)的融資融券折算率調(diào)整為零，是根據(jù)交易所規(guī)定，因靜態(tài)市盈率異常進(jìn)行的調(diào)整，屬常規(guī)操作，調(diào)整依據(jù)為“融資融券交易實(shí)施細(xì)則有規(guī)定，靜態(tài)市盈率在300倍以上或者為負(fù)數(shù)的A股股票，折算率為0%”。

一方面，由于半導(dǎo)體板塊具備較為突出的成長(zhǎng)屬性，是科技板塊代表方向之一。在AI浪潮逐漸洶涌的今日，半導(dǎo)體芯片承擔(dān)了AI大廈算力基座的任務(wù)，基本面改善助力了估值提升。另一方面，半導(dǎo)體板塊也深受政策偏愛(ài)。因此，總體而言，半導(dǎo)體板塊的估值相對(duì)其他行業(yè)較高。在125個(gè)申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)中，焦炭含有成分股較少，PETTM異常偏高，剔除之后半導(dǎo)體以122x的PETTM排名第6。剩下的多為軍工板塊。

資料來(lái)源：wind，截至10月9日

從今年的行情看，半導(dǎo)體是國(guó)產(chǎn)算力的核心方向，從8月1日至10月9日，申萬(wàn)二級(jí)半導(dǎo)體累計(jì)漲幅達(dá)48.84%，在125個(gè)申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)中排名第四，累積了較多漲幅，短期調(diào)整系正常行為。

資料來(lái)源：wind，2025年8月1日~10月9日申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)漲幅TOP10

【近期AI產(chǎn)業(yè)進(jìn)展未見(jiàn)利空】

國(guó)慶中秋長(zhǎng)假期間，AI的大新聞不少，比如OpenAI發(fā)布Sora2、與AMD合作等消息振奮人心。

對(duì)于國(guó)產(chǎn)算力，國(guó)慶假期期間工商銀行、中國(guó)聯(lián)通公布合計(jì)百億服務(wù)器招標(biāo)結(jié)果，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商中標(biāo)占比超90%。此外，阿里發(fā)布大模型Qwen3-VL-30B-A3B等等，進(jìn)展相對(duì)較為平穩(wěn)。

【后市展望】

AI為半導(dǎo)體板塊提供長(zhǎng)期成長(zhǎng)引擎。從半導(dǎo)體板塊看，中國(guó)是全球第二大的計(jì)算市場(chǎng)，市場(chǎng)空間廣博。同時(shí)，由于美國(guó)的封鎖，預(yù)期國(guó)產(chǎn)算力的滲透率可能達(dá)到較高的水平。因此，在AI的時(shí)代里，國(guó)產(chǎn)算力為半導(dǎo)體板塊帶來(lái)了長(zhǎng)期的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。關(guān)于有興趣的朋友可以參閱文末近期系列點(diǎn)評(píng)。

流動(dòng)性疊加情緒引起的下跌或提供良好布局機(jī)會(huì)。總體上而言今日下跌主要源于流動(dòng)性壓縮和情緒降溫，非基本面驅(qū)動(dòng)，從歷史的經(jīng)驗(yàn)看類似的下跌可能會(huì)成為更好的布局機(jī)會(huì)。不過(guò)我們還是要提醒大家注意風(fēng)險(xiǎn)。配置上一方面可以同時(shí)關(guān)注北美算力和國(guó)產(chǎn)算力，另一方面也可以用定投等方式參與。

風(fēng)險(xiǎn)提示

本速評(píng)已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點(diǎn)不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場(chǎng)行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。文中涉及個(gè)股僅用于行業(yè)表現(xiàn)說(shuō)明，非個(gè)股推薦

我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。基金有風(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買過(guò)程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。