每經(jīng)編輯｜程鵬    

2025年黃金市場(chǎng)大漲大跌，有投資者一夜暴富，也有投資者交了“最痛的學(xué)費(fèi)”。

10月以來購(gòu)買黃金產(chǎn)品消費(fèi)者經(jīng)歷了坐“過山車”般的心路歷程，連續(xù)20天累計(jì)超10%的國(guó)際金價(jià)漲幅，讓不少“攢金人”躬身入局，高點(diǎn)入手金條、金飾、積存金等黃金產(chǎn)品。本想通過一直上漲的金價(jià)賺一筆，卻沒想到事與愿違，經(jīng)歷了20天的上升期，國(guó)際金價(jià)開始回撤，跌幅一度超過5%，隨后連續(xù)幾日均出現(xiàn)下跌。

與此同時(shí)，多家國(guó)內(nèi)品牌金店足金飾品的掛牌價(jià)格也已從高點(diǎn)的1294元/克降至1200元/克以下，金條價(jià)格也一路走跌。

“9天虧了1.46萬元，金價(jià)起起落落，真的不能跟風(fēng)炒黃金?！毕M(fèi)者小雪（化名）說道。

這場(chǎng)“黃金熱”的影響，也正順著婚俗鏈條傳導(dǎo)至備婚群體。作為傳統(tǒng)婚俗中必備的“五金”，其成本隨金價(jià)水漲船高，讓新人陷入兩難。有備婚青年為等金價(jià)回落已將婚期推遲兩年，“從500多等到1000元，越等越慌，雙方家庭在買金預(yù)算上始終談不攏”。

全球知名對(duì)沖基金——橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐（Ray Dalio，下稱“達(dá)利歐”）在社交媒體上撰寫《我對(duì)黃金相關(guān)問題的解答》一文中建議，配置 15%的黃金是大多數(shù)人應(yīng)持有的合理黃金配置比例。

有人高點(diǎn)買入 一晚上虧5000元

據(jù)紅星新聞10月29日?qǐng)?bào)道，看著金店群里連續(xù)幾周金價(jià)上漲的信息，消費(fèi)者小雪最終動(dòng)了心，“金店群里很多人購(gòu)買金條，我也有點(diǎn)心動(dòng)，之前從來沒買過”。

10月21日，在去銀行辦理轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)的時(shí)候，小雪購(gòu)入了2條克重100的投資金條，花費(fèi)19萬元。

選擇在銀行購(gòu)買是小雪比較金店價(jià)格后的選擇，當(dāng)日，金店群里的金條價(jià)格為983元/克，比銀行貴15元。

“金價(jià)一直在飆升，現(xiàn)在買一克968元，買200克金條回家放著，等金價(jià)漲到1200元一克的時(shí)候再出手賣掉，這樣或許就能賺到一筆錢。”小雪計(jì)劃。

與小雪有類似經(jīng)歷的消費(fèi)者不在少數(shù)。

大學(xué)生莉莉（化名）于10月17日購(gòu)入了10克黃金飾品，“趁雙十一期間有優(yōu)惠，高點(diǎn)入手了”。

回顧當(dāng)時(shí)買金的考量，莉莉表示，自己是第一次買，其實(shí)不懂黃金，但本能的認(rèn)為，“金子保值”“消費(fèi)了就相當(dāng)于沒消費(fèi)”，想等后續(xù)金價(jià)上漲再換成金項(xiàng)鏈當(dāng)作母親的生日禮物。

看著朋友購(gòu)買的黃金ETF上漲，抱著“試試”的心態(tài)，謝銘（化名）在10月20日開通了支付寶余額寶買入了人生第一只黃金ETF。

在購(gòu)買金條的第二天，小雪就發(fā)現(xiàn)金價(jià)跌了，10月22日，金條降至940元/克?！爸耙恢痹跐q，都沒想過會(huì)跌，200克的金條一晚上就虧了5000多塊”，小雪變得“坐立難安”，開始祈禱后續(xù)價(jià)格能回升，可接下去幾天依舊事與愿違。金價(jià)一路下跌，930元/克、925元/克、905元/克……

直至10月29日，小雪購(gòu)買的金條價(jià)格降至895元/克，據(jù)估算，9天虧了1.46萬元。

經(jīng)歷了20天的上升期后，近期國(guó)際金價(jià)開始回撤，跌幅一度超過5%。10月27日，倫敦現(xiàn)貨黃金失守4000美元關(guān)口，10月28日收盤跌至3951.95美元/盎司。隨后國(guó)內(nèi)品牌金店價(jià)格掛牌已降至1200元/克以下，粗略計(jì)算，每克減少約60元。金條價(jià)格也一路走跌。

不少“攢金人”尚未嘗到收益的“甜頭”，就不得不直面虧損的現(xiàn)實(shí)。

莉莉在購(gòu)買黃金飾品不久后也發(fā)現(xiàn)，價(jià)格開始下跌，10月17日買的一克1005元，到22日時(shí)已降至每克920元左右，“跌了八十多一克，相當(dāng)于虧了八九百”。

謝銘持有黃金ETF一周，也出現(xiàn)了虧損，沒有投資經(jīng)驗(yàn)的他選擇賣出。

有人觀望金價(jià)2年婚事未成

據(jù)封面新聞報(bào)道，10月29日，廣西南寧的糖糖（化名）向記者傾訴，自己與未婚夫因結(jié)婚五金購(gòu)置問題爆發(fā)激烈爭(zhēng)吵，婚事陷入僵局，根源竟是兩年間一路飆升的金價(jià)。

糖糖自述是黃金愛好者，2022年底與男友確定以結(jié)婚為目的交往，雙方約定購(gòu)置100克黃金作為結(jié)婚五金。彼時(shí)金價(jià)每克不到600元，100克五金預(yù)算約五六萬元，是兩人都能接受的范圍。但男友認(rèn)為金價(jià)仍會(huì)下跌，堅(jiān)持暫緩購(gòu)買，這一等便成了矛盾的開端。

隨后金價(jià)持續(xù)上漲，突破每克600元時(shí)，糖糖主動(dòng)讓步，提出6萬元預(yù)算即使買不到100克，九十來克也可以，多次催促男友下單，卻仍被對(duì)方以“可能還會(huì)降”為由勸阻。

今年端午節(jié)后，金價(jià)飆升至每克900多元，雙方家長(zhǎng)已敲定婚期，五金購(gòu)置卻因成本翻倍徹底談不攏。“6萬元預(yù)算能買到的黃金量大幅縮水，我們的分歧也徹底爆發(fā)?！碧翘翘寡裕?/span>自己并非執(zhí)著于100克黃金本身，而是男友遲疑不決、精打細(xì)算的態(tài)度讓她心寒。“我體諒他的顧慮，他卻絲毫不上心。”

金價(jià)短期“深蹲” 是上車良機(jī)還是勸退信號(hào)？

近期，國(guó)際金價(jià)在持續(xù)上漲后出現(xiàn)了較大幅度的震蕩回落。

4000美元/盎司、3900美元/盎司，國(guó)際金價(jià)此前連續(xù)跌破兩個(gè)關(guān)口。10月20日，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格沖上4381美元/盎司的歷史高位，截至發(fā)稿回落至3968美元/盎司，每盎司黃金價(jià)格跌去413美元用時(shí)僅10天時(shí)間。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，在這期間，盡管金價(jià)連續(xù)重挫，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)黃金ETF依舊保持凈流入狀態(tài)。“這說明很多投資者將本輪調(diào)整視為‘倒車接人’的機(jī)會(huì)。”滬上一位貴金屬分析師對(duì)記者分析稱，傾向長(zhǎng)期持有的資金仍看好黃金在降息通道中的表現(xiàn)，盡管短期金價(jià)承壓，但“去美元化”趨勢(shì)、全球央行持續(xù)購(gòu)金以及美國(guó)債務(wù)擴(kuò)張帶來的長(zhǎng)期通脹預(yù)期，仍為黃金提供中長(zhǎng)期支撐。

對(duì)于能否在當(dāng)前價(jià)位加倉(cāng)，劉洋建議，不要因?yàn)榻邳S金表現(xiàn)好，就沖動(dòng)性地增加黃金的配置比例。投資者應(yīng)從資產(chǎn)配置角度出發(fā)，確定家庭資產(chǎn)配置中配置黃金的比例，并嚴(yán)格地按照最初確定比例去紀(jì)律性地執(zhí)行，確保資產(chǎn)組合的波動(dòng)在可接受范圍內(nèi)，避免非理性決策。

此外，交易所和銀行已相繼發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示。近期上期所、上金所紛紛上調(diào)黃金保證金比例及漲跌停板幅度，多家銀行亦提高寄存金產(chǎn)品起存額，并提醒客戶合理控制倉(cāng)位。

申萬宏源研究認(rèn)為，短期內(nèi)黃金已不再是明智之選。該機(jī)構(gòu)最新發(fā)布的研究報(bào)告提醒，目前黃金的高波動(dòng)性嚴(yán)重侵蝕了其風(fēng)險(xiǎn)收益比。歷史經(jīng)驗(yàn)也表明，每一輪黃金主升浪的起點(diǎn)，幾乎都伴隨著波動(dòng)率回歸啟動(dòng)前的低位。該機(jī)構(gòu)建議，配置型資金應(yīng)等待3800~3900美元/盎司區(qū)域逢低布局，交易型資金則應(yīng)待波動(dòng)率回落至低位后再入場(chǎng)。

持有15%的黃金最為合適

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，橋水基金創(chuàng)始人達(dá)利歐表示，在買黃金之前，每個(gè)人都應(yīng)該自問自答一個(gè)最簡(jiǎn)單、最核心的問題：“如果我完全不了解黃金和其他市場(chǎng)的走勢(shì)，我的投資組合中應(yīng)該配置多大比例的黃金？”換言之，他認(rèn)為，配置黃金應(yīng)該是出于戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的考慮，而不是為了對(duì)黃金價(jià)格進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)性押注。

達(dá)利歐分析稱，從歷史數(shù)據(jù)來看，黃金與其他資產(chǎn)（主要是股票和債券）呈負(fù)相關(guān)性，尤其是在股票和債券實(shí)際回報(bào)率不佳的時(shí)期，這種負(fù)相關(guān)性更為顯著。因此，他認(rèn)為，對(duì)個(gè)人或家庭而言，配置約15%的黃金最為適宜，這一比例能使投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益比達(dá)到最佳水平。不過他也坦言，黃金的長(zhǎng)期預(yù)期回報(bào)率較低，與現(xiàn)金回報(bào)率相近，若僅按此比例配置，長(zhǎng)期來看可能需要以降低投資組合整體預(yù)期回報(bào)率為代價(jià)。

他進(jìn)一步解釋配置15%黃金的動(dòng)因：如果你既希望獲得更優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)收益比，又不想降低預(yù)期回報(bào)率，那么可以將黃金持倉(cāng)作為一種疊加配置，或者略微提高整個(gè)投資組合的杠桿率，這樣既能實(shí)現(xiàn)更優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)收益比，又能保證預(yù)期回報(bào)率不受影響。

從當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境來看，這一配置建議更具現(xiàn)實(shí)意義。達(dá)利歐觀察到，當(dāng)前市場(chǎng)存在巨大的實(shí)際利率下行壓力，且債務(wù)供應(yīng)過剩、增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)超需求增速。在此背景下，資金正從債務(wù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)向黃金以尋求分散投資，但黃金有限的供應(yīng)量卻無法滿足這種需求。他進(jìn)一步分析，若不考慮戰(zhàn)術(shù)因素，黃金本身就是其他投資品的高效分散工具；一旦個(gè)人、機(jī)構(gòu)及各國(guó)央行都按合理比例配置黃金，受限于稀缺的供應(yīng)量，金價(jià)必然會(huì)大幅上漲。

最終，達(dá)利歐總結(jié)道：自己始終會(huì)在投資組合中保留一定比例的黃金，確定這一比例至關(guān)重要。盡管他強(qiáng)調(diào)不會(huì)給出具體投資建議，但建議大家思考，應(yīng)該將多少資金配置給黃金？“對(duì)于大多數(shù)投資者來說，我認(rèn)為合理比例可能在10% - 15%之間。”達(dá)利歐給出自己的答案。

（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

編輯|||程鵬 杜波

校對(duì)|何小桃

封面圖片來源：視覺中國(guó)（資料圖）

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